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加密货币市场近期的上涨趋势以及比特币突破200日均线，再次引发了投资者心中的疑问：“底部已经过去了吗？”
链上分析机构The DeFi Report（TDR）的分析师迈克（Mike）在最新视频分析中警告称，市场结构及链上数据指标显示，应对当前的反弹行情持谨慎态度。
尽管比特币近期从低点反弹了10%，并试探关键阻力位，但TDR分析师迈克估计，市场仍有65%的概率出现更低的低点（低于58,000美元）。他认为，当前的反弹可能只是一次应激反应，而非趋势性反转，这一预测基于他的链上“币种轮动”分析。
根据The DeFi Report分享的数据，过去熊市的终结需要那些在顶部买入的投资者大规模割肉离场（即投降），以较大亏损卖出资产。
顶部买家群体（108,000–126,000美元区间）：本轮周期中，在比特币最顶部买入的投资者中，仅有51%已出售其资产。
第二波顶部群体（92,000–108,000美元区间）：该群体的币种轮动率目前仅为17%。
在2022年熊市底部时，至少有50%在顶部买入的投资者已经认输。当前数据表明，市场还需要一点时间来完成一个因时间推移而导致的疲惫与信心丧失的过程。
分析指出，目前市场尚未出现强劲的机构或散户需求。迈克表示，现货交易量正处于本轮周期的最低水平，而现货比特币ETF的净流入也已接近零（持平）约两个月。需要链上交易量显著回升以及筹码充分换手，才能确认底部的形成。
分析师还提到，MicroStrategy创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）卖出了价值2.16亿美元的比特币，并对此举提出了尖锐批评：
“我们知道迈克尔·塞勒并不想卖出比特币，但为了支撑公司财务结构（支付固定收益工具的股息），他被迫采取了这一步。这对MicroStrategy（MSTR）股东来说是一个资本管理问题，但并不会直接对比特币市场造成永久性的系统性风险或触发追加保证金。”.
根据Polymarket数据，预计将在美国国会通过的数字货币监管法案《清晰法案》（Clarity Act）今年成为法律的可能性已从超过75%降至不足50%（约40%）。TDR指出，如果众议院在潜在的中期选举中落入民主党之手，该进程可能被重置；而8月国会休会前若无实质进展，可能成为市场的短期负面催化剂。
基于历史价格跌幅在68%至75%之间的数据，他表示，如果价格跌至40,000美元关口，也不会令人意外。
*本文不构成投资建议。
