资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
英伟达面临自己催生的市场，内存制造商坐享其成
英伟达，长期以来在人工智能硬件领域无可争议的领导者，正经历一场不寻常的低迷。尽管预期营收持续攀升，该公司股价自5月份高点已下跌约15%。根据彭博社数据，英伟达目前的市盈率低于标普500指数的平均水平——这意味着投资者为每单位预期利润支付的价格，甚至低于一家典型美国大型公司。
原因并非人工智能基础设施需求下降，而是资金正流向供应链的另一环节：内存制造商。美光科技，全球最大的DRAM和高带宽内存（HBM）生产商之一，同期市值已增长近三倍。去年占据头条的GPU短缺问题已得到缓解，而内存芯片需求激增，在数据中心建设中形成了新的瓶颈。
为何内存成为新宠
高带宽内存是一种专用组件，旨在尽可能快地实现处理器与存储之间的数据移动。二十年来，内存公司一直在对这些芯片进行渐进式改进，但技术本身并未出现革命性飞跃。改变的是市场。
数据中心需要海量内存来支撑不断增长的人工智能加速器。当需求超过供应，内存价格大幅上涨。据Datatrack数据显示，DRAM现货价格——即公开市场支付的价格，区别于长期合同价——在过去一年中上涨了约十倍。
相比之下，英伟达H100 GPU计算时间的现货价格则持续下跌。计算市场平台Ornn的数据显示，价格在5月达到每小时约3.20美元的高点后便一路回落。英伟达的业务价值与计算价格紧密相关，而价格正在下降。
更多玩家，相同的内存瓶颈
多个因素正在压低GPU价格。谷歌、亚马逊、微软，甚至OpenAI都已推出或宣布了定制芯片，旨在减少对英伟达的依赖。虽然这些芯片在原始性能上可能不及英伟达的最新型号，但足以增加供应并压低价格。
内存则是另一回事。正如Ornn联合创始人兼首席技术官Wayne Nelms解释的那样：“越来越多的GPU和加速器厂商进入市场。每个人都想制造自己的芯片，但没有人制造自己的DRAM。”Nelms预计，除非高带宽内存领域出现重大技术突破，或新进入者颠覆供应端，否则当前的市场动态将持续。
对投资者和行业意味着什么
对英伟达而言，这一局面是其自身成功的直接结果。该公司证明了人工智能计算的价值，围绕它催生了一个市场——在这个市场中，更简单、不那么炫酷的技术正在收获红利。内存公司并未大幅改变其产品，却从并非由它们创造的需求激增中受益。
这种转变的影响远不止股价。它标志着人工智能基础设施建设进入新阶段：瓶颈不再仅仅是算力。内存供应限制可能拖慢数据中心扩张，影响人工智能发展步伐。对于构建人工智能应用的公司而言，计算成本可能继续下降，但内存成本可能居高不下。
结论
英伟达仍然是技术巨头，其GPU是人类制造过的最复杂设备之一。但它所催生的市场正在演变。如今，该公司发现自己处于一个竞争领域：自身的创新降低了竞争对手的进入门槛，而内存制造商——多年来仅通过渐进式改进技术——却因稀缺性溢价而获利。对投资者和行业观察者而言，教训显而易见：在人工智能基础设施市场中，最有价值的地位并不总是最先进的。
常见问题
Q1：为什么英伟达营收仍在增长，股价却下跌？
投资者担心GPU价格下跌以及来自谷歌、亚马逊等公司定制芯片的竞争加剧。虽然营收增长，但利润率可能被压缩，因此股票估值相应调整。
Q2：什么是高带宽内存？为何突然如此珍贵？
高带宽内存（HBM）是一种内存芯片，旨在快速在处理器和存储之间传输数据。人工智能数据中心需要大量HBM，而供应未能跟上需求，导致价格急剧上涨。
Q3：英伟达能否重获定价权？
如果英伟达的下一代GPU在性能上显著超越竞争对手，或者计算需求增速超过供应增速，英伟达可能重获定价权。但随着更多定制芯片进入市场，GPU价格下降的趋势可能会持续。
