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资本支出挑战
逆向观点浮现
甲骨文(ORCL)股价重挫逾6%,此前苹果公司对OpenAI提起法律诉讼,引发市场对甲骨文与这家人工智能公司价值3000亿美元合作的担忧。
标普全球将甲骨文的信用评级从BBB下调至BBB-,凸显其商业风险敞口扩大。
这家科技巨头预计,到2027财年,资本支出将高达950亿美元,远超分析师预期。
OpenAI约占甲骨文剩余履约义务的50%,引发客户集中度担忧。
分析师维持对ORCL的“强力买入”评级,共识目标价为263.86美元——较当前交易水平约有95%的潜在上涨空间。
甲骨文股价近期承受着巨大压力。自6月10日该公司发布季度业绩以来,ORCL市值已蒸发约三分之一,而周一超过6%的急剧下跌进一步加剧了投资者的亏损。
甲骨文公司(ORCL)
周一抛售的导火索是苹果公司决定起诉OpenAI,指控这家人工智能公司盗用专有信息。这一事态发展对甲骨文影响重大,因为其与OpenAI签订了价值3000亿美元的巨额协议,专注于AI基础设施开发和计算服务。
OpenAI面临的任何诉讼挑战,都会给这家AI公司能否履行合同义务带来不确定性——这一前景让甲骨文股东感到不安。
但苹果与OpenAI的法律战并非唯一的阻力。上周,标普全球将甲骨文的信用评级从BBB下调至BBB-。这家评级机构强调了商业风险的上升,并警告称,如果OpenAI违约,甲骨文可能会背负巨额的数据中心租赁债务,且难以轻松脱身。
根据标普的分析,OpenAI约占甲骨文全部剩余履约义务的一半。对于一家背负巨额债务的公司来说,这种程度的收入集中度构成了严重风险。
资本支出挑战
甲骨文6月份的季度报告起初看似稳健——营收和利润均超出预期,同时高管强调了市场对AI驱动云基础设施的强劲需求。然而,投资者高度关注满足这一需求所需付出的代价。
高管们透露,到2027财年,资本支出计划高达950亿美元,远高于华尔街的预期。甲骨文还计划通过发行债券和股权融资相结合的方式,筹集约400亿美元来支持这一扩张计划。
此外,管理层警告称,随着新上线的AI数据中心在达到最优产能利用率之前逐步提升,毛利率将面临压力。这三重因素——激进的支出、股权稀释以及利润压缩——引发了财报公布后的股价下跌。
周一,ORCL股价约为131.80美元,较其52周高点345.72美元大幅回落。
逆向观点浮现
尽管市场悲观,但并非所有市场观察者都看空。在TipRanks上排名前1%的股票分析师史蒂文·菲奥里洛认为,市场的反应有些过度。
菲奥里洛表示:“市场选择将所有风险都计入价格,却完全忽视了资本支出转化带来的机会,我认为这正是我们的机会所在。”
他的核心观点是,随着新设施投入运营,甲骨文不断扩大的已签约合同积压将最终转化为收入流。他还指出,越来越多的客户正在自行融资他们的基础设施项目,这减轻了甲骨文的财务负担。
菲奥里洛进一步强调,甲骨文已在合同中加入条款,允许其将更高的建设和设备成本直接转嫁给客户。
虽然承认确实存在担忧——不断增长的债务负担、持续的资本市场活动、预计至少未来一年内仍为负值的自由现金流,以及严重的客户集中度——但菲奥里洛认为这些风险如今已充分体现在股价中。他表示:“在目前的价位上,我非常看好ORCL。”
更广泛的分析师群体普遍认为抛售已经过度。甲骨文获得了“强力买入”的共识评级,该评级基于31位分析师的意见,其中包括28个买入建议和3个持有建议。平均目标价为263.86美元。

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