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稳定币正超越“更快转账”的传统叙事，进入更基础的功能：在当地货币环境不稳定时，帮助个人和企业获取美元。
在玻利维亚，一项新提案将正式承认Tether的USDT可用于支付——在该国持续面临外汇压力之际，此举旨在扩大对美元计价资产的获取渠道。与此同时，市场注意力也在转向加密原生基础设施公司如何将新战略转化为股东价值。比特币矿商推销人工智能和高性能计算计划的举动正受到重新审视，投资者关注点集中在治理和内幕交易上，尽管某些特定交易仍吸引了大量关注。
关键要点
玻利维亚正在审查一项框架，允许USDT与玻利维亚诺及美元并行流通，用于支付和储蓄，并计划实施反洗钱管控措施。这一举措与长期美元短缺以及官方汇率与平行市场汇率之间日益扩大的压力有关，这增加了对美元计价替代品的需求。比特币矿商转向人工智能基础设施的做法正面临更严格的投资者审视，包括对内幕股票抛售以及人工智能驱动收益是否惠及公众股东等问题的质疑。CleanSpark在佐治亚州的数据中心租赁协议凸显了该行业通过长期基础设施合同替代或补充挖矿收入的努力。Bitmine报告称，上一季度从以太坊质押和验证中获得4570万美元收入，这突显了即使在代币价格波动时，质押业务也能保持现金生成能力。
玻利维亚推进承认USDT为支付选项
玻利维亚正在考虑一项监管方案，将承认Tether的USDT作为一种支付货币。如果获得通过，该规则将使USDT与玻利维亚诺及美元并行流通，用于支付和储蓄。经济与公共财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨表示，该提案还将包括反洗钱保障措施。这对玻利维亚而言至关重要，因为该国仍处于金融行动特别工作组的“灰名单”上，这一状态往往会对任何可能触及更广泛跨境流动的金融产品提高合规预期。
这一举措源于两项相关进展。首先，玻利维亚于2024年解除了加密货币禁令。其次，新政府承诺扩大数字资产服务的获取渠道。虽然稳定币常被宣传为跨境快速转移价值的工具，但玻利维亚的案例凸显了另一个驱动因素：国内美元短缺。该提案提出之际，玻利维亚正面临长期美元短缺，外汇储备压力迫使政府今年早些时候放弃了长期实行的汇率挂钩政策。这一转变增加了对美元计价替代品的需求，USDT成为那些寻求比玻利维亚诺更稳定价值的人的实际支付渠道。
对投资者和建设者而言，其意义不仅在于政策层面。这是一个信号，表明稳定币正在被纳入主流经济的应对机制——尤其是在官方美元获取受限、平行市场价差扩大的市场。目前尚不确定的是，该框架从提案到实施能有多快，以及监管机构将如何实际落实反洗钱要求。
矿商的人工智能战略面临治理与内幕交易问题
在加密行业新闻的另一条线索中，投资者的注意力正越来越多地从矿商的人工智能愿景转向执行力和问责制问题。投资者正在审视那些追求人工智能基础设施战略的比特币矿商的内幕股票抛售行为，因为对这一主题的热情正在降温，治理问题也浮出水面。据Blocksbridge Consulting称，TeraWulf、Cipher Digital、Riot Platforms和Core Scientific的高管近几个月来披露了股票抛售。其中许多抛售据称是按照预先安排的10b5-1交易计划进行的。此外，Blocksbridge表示，一些战略投资者也减少了持股，包括Tether——据报道，在Bitdeer因人工智能相关股票上涨后，Tether减持了其股份。
这种审视出现在人工智能叙事可能并未如投资者预期般强劲表现之时。TEM人工智能基础设施增长指数过去一个月下跌了16%，表明基础设施相关股票的“人工智能顺风”已经降温。Blocksbridge对此的解释直截了当：投资者正在超越人工智能增长故事，评估矿商战略转型的收益是否正在转化为公众股东的价值。换句话说，仅仅采用人工智能基础设施作为主题是不够的——市场希望明确时间安排、现金流，以及管理层激励是否与长期股东利益保持一致。
CleanSpark的租赁协议暗示向合同化基础设施收入转变
即使投资者审视的背景仍在，并非所有人工智能基础设施的发展都受到同等对待。CleanSpark的股价飙升——据报道涨幅高达22%——是在其签署一份为期20年的佐治亚州数据中心租赁协议之后。该协议涵盖该公司位于佐治亚州桑德斯维尔园区的175兆瓦数据中心。该租赁协议是与一家未披露的投资级全球科技公司签署的，租户预计将在该地点安装计算设备。分阶段交付预计将于2027年第四季度开始。CleanSpark可能获得可观的合同收入：该交易可能产生高达66亿美元的合同收入。如果客户行使两个五年期的续约选择权，总价值据称可达116亿美元。此类交易对矿商尤其重要，因为它们可能提供比受挖矿经济周期影响的运营利润率波动更可预测的收入来源。
背景也很重要。该协议反映了一个更广泛的趋势，即上市矿商在减半后挖矿条件持续承压的情况下，寻求新的收入来源。虽然许多同行通过减持比特币来增强流动性，但CleanSpark在很大程度上仍是净积累者，尽管据报道今年早些时候它出售了一些比特币来资助运营。该公司的立场受到密切关注，因为它影响着它在保持对比特币上行敞口的同时，能够多积极地投资。对于关注该领域的读者来说，关键是观察是否有更多矿商能够构建类似的长期合同，并明确时间里程碑——以及这些资产是否能在财务业绩中产生可衡量的多元化收益，而不仅仅是停留在公告层面。
Bitmine从以太坊质押和验证中获得4570万美元
在加密基础设施的业务方面，Bitmine Immersion Technologies报告的财务业绩主要受质押驱动。该公司上一季度从以太坊质押和验证中获得了4570万美元的收入。在截至5月31日的三个月里，以太坊质押占Bitmine收入的98%。相比之下，自挖比特币收入为62.4万美元，咨询服务收入为16.8万美元。这些业绩建立在Bitmine的质押平台路线图之上。Bitmine于3月推出了MAVAN，这是一个机构级以太坊质押平台，基于对验证器运营商Pier Two Holdings的收购。该公司表示，已质押了其以太坊持有量的大约85%——约490万ETH。董事长汤姆·李表示，Bitmine现在质押的以太坊比任何其他实体都多，并预计一旦其持有的以太坊通过MAVAN及其合作伙伴完成全部质押，年化质押奖励将达到2.84亿美元。即使没有围绕挖矿相关头条新闻的叙事性兴奋，质押业务也能提供另一种韧性：当价格波动影响交易活动时，费用和质押参与仍可成为核心收入引擎。
接下来需要关注的是，Bitmine通过MAVAN和合作伙伴渠道实现完全质押敞口的速度有多快，以及随着网络条件和竞争性质押动态的变化，该公司的奖励前景能否保持。在这些故事中，共同的主题是加密基础设施如何适应现实约束——无论是美元短缺推动稳定币支付，还是矿商通过合同化计算能力寻找更稳定的现金流，抑或是质押提供商通过平台分发扩大收入。对市场参与者而言，近期问题是这些方法中哪些能转化为持久的合规性、可预测的收入以及与股东利益一致的治理，而不仅仅是短暂的势头。
