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资深投资人维瑟警告：AI轻松赚钱阶段已结束
资深投资人乔迪·维瑟表示，人工智能领域的轻松获利阶段已经结束。随着巨额支出挤压大型科技公司的现金流，加密货币市场可能出现由以太坊（ETH）主导、超过比特币（BTC）的轮动行情。
关键要点：
大型科技公司中投入人工智能最多的企业，近期季度自由现金流大幅下滑，原因是各大数据中心和计算项目的基建成本持续攀升。
维瑟认为，人工智能投资将带来可观的回报，但不会像该行业早期阶段那样，吸引投资者追求七到八倍的高额收益。
加密货币可能从中受益，但监管和利率问题仍是重大制约因素。
维瑟的AI警告
Alphabet公司发布的数据显示，4月至6月期间自由现金流为负59亿美元，而去年同期为正值53亿美元，原因是资本支出超过了运营现金流。这种情况此前从未出现过。
Meta公司仅保留了7.84亿美元的自由现金流，较去年同期的85亿美元大幅下降。该公司季度资本支出达到310.8亿美元，营收增长28%。法律费用和遣散费支出为35.8亿美元，因此自由现金流下降并非完全由人工智能投资所致。
这种资金紧张状况普遍存在。微软仍是现金生成能力最强的公司，报告自由现金流为196亿美元，Azure云服务增长43%，但其现金储备仍较上年同期下降23%。维瑟在一次播客中表示："人工智能交易已经结束。在其中获得七到八倍回报的机会已经过去了。"
比特币与以太坊的轮动
这种区别很重要。维瑟并非认为人工智能的增长已经结束。他预计年回报率将接近30%，因为更便宜的开源模型缩小了竞争优势，降低了任何一家公司长期保持领先的可能性。
他表示，自主人工智能系统将需要基于区块链的支付轨道，但他更看好以太坊，因为其网络能够产生费用收入。比特币仍是轮动论的一部分，而《CLARITY法案》的通过将决定机构投资者增加风险敞口的速度。
宏观背景仍然具有限制性。美联储以9比3的投票结果将利率维持在3.5%至3.75%之间，而道琼斯指数下跌1153点，长期国债收益率在决议公布后上升。
高盛表示，"短期内推动反弹的'动力'来源有限"，并指出对冲基金杠杆率过高，散户交易活动减弱。
比特币已从6月底的低点反弹，但仍较2025年10月的历史高点下跌约49%，这表明加密货币轮动仍只是一个理论假设，而非已确认的周期。
