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Circle已注册成立一家纽约信托公司来发行USDC，但GENIUS法案中州合格发行人的路径上限为100亿美元，而USDC的供应量大约是这个数字的七倍。Circle还持有一份独立的联邦特许状，仅用于托管。Circle和监管机构都未说明这一数字如何协调。
Circle Internet Group周五宣布，Circle Internet Trust Company LLC（以Circle New York Trust名义运营）已获得纽约金融服务部颁发的有限目的信托执照。这正是Circle在向OCC提交的文件中指定的USDC发行最终实体。
Circle已获得纽约金融服务部颁发的有限目的信托执照，用于Circle New York Trust。这是加强Circle和USDC监管基础的重要一步。
USDC的流通供应量约为720亿美元，而Circle刚刚获得的纽约信托路径位于GENIUS法案的州合格发行人框架内，该框架规定，在未获得联邦豁免的情况下，当未偿付稳定币超过100亿美元时，仅凭州监管机构的监督就不足以满足要求。Circle刚刚注册成立的实体，其发行的稳定币规模大约是这一上限的七倍。
这是Circle与监管机构关系的最新篇章，可追溯至其2015年获得的BitLicense。公告中未提及的是，既然Circle已持有另一份新近获得的联邦特许状，且该特许状本可以承载发行职能，为何发行最终仍落在纽约？
2026年7月29日，Circle收购了IBM的区块链专利组合，声称在美国区块链专利领域处于领先地位。此举强化了其受监管的数字资产和稳定币策略。
托管归OCC，发行归NYDFS
三周前，OCC最终批准了First National Digital Currency Bank, N.A.，以Circle National Trust名义运营，这是一家专为托管而设立的国家信托银行，并将储备管理列为“未来能力”。
其附带的2025年12月12日有条件批准信（后来正式生效）明确写道，OCC的原话是“该银行不会发行稳定币”。此外，另有报道称该特许状不允许放贷，但该信函本身并未提及这一细节。
正是在同一份文件中，Circle首次透露（几乎像是顺便提及）发行职能始终计划放在别处：一家纽约有限目的信托公司。这就是今天获得特许状的实体。
Circle并未将USDC的监管版图合并到一处，而是建立了两个实体，按照功能明确划分：托管归OCC，发行归NYDFS。这直接对应了GENIUS法案本身在联邦合格非银行发行人与州合格发行人之间划出的分叉。
从申请到获得特许状：十三个月
今天的特许状终结了一段历程，其精神可追溯至2015年9月，当时Circle成为第一家持有纽约BitLicense的公司：
2015年9月：Circle获得NYDFS首个BitLicense
2025年6月：Circle向OCC申请国家信托银行特许状
2025年12月12日：OCC给予有条件批准
2026年7月10日：OCC将其转为正式特许状（Circle National Trust）
2026年7月31日：NYDFS批准Circle New York Trust特许状
与同一监管机构长达十一年的历史关系，是Circle选择向NYDFS寻求发行职能而非从零开始与OCC建立新关系的合理原因，但这是本文的推断，并非Circle公告所述。
无人提及的100亿美元上限
这一切都没有解决实际的数字问题。USDC多年前就突破了100亿美元大关。Circle是计划在超过该上限后继续接受联邦监管，还是依赖豁免，抑或等待财政部尚未完成的“实质相似”认证程序来明确条款，今天的公告以及之前的OCC文件均未提及。
在本文的搜索中，未发现Circle、NYDFS或财政部任何公开声明涉及这一具体机制。除非其中一方直接解决这100亿美元缺口，否则该数字（而非今天的公告）才是真正界定该特许状范围的因素。
FAQ
1. Circle National Trust和Circle New York Trust有什么区别？
Circle National Trust是OCC特许的联邦实体，仅获批用于数字资产托管；其批准信明确指出“不会发行稳定币”。Circle New York Trust是今天宣布的NYDFS特许的州实体，也是Circle在OCC文件中指定的USDC未来发行人。
2. 如果USDC价值720亿美元，为什么100亿美元上限很重要？
GENIUS法案允许州特许发行人在未偿付稳定币不超过100亿美元时主要受州监管；超过该上限，除非获得豁免，否则将适用联邦监管。USDC多年来一直远超100亿美元，因此上限与USDC的实际规模表面上并不匹配。
3. Circle是否解释了其计划如何解决这一矛盾？
截至本文发布时尚未。未发现Circle、NYDFS或财政部关于该具体机制的声明。
