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加密市场放缓并非资本枯竭，而是资金重新部署的信号
当前加密市场的放缓并不意味着资本枯竭，反而揭示了资金的重新配置方向——它们正在涌入另一个投资周期。当比特币艰难维持在63,037美元附近时，科技与金融巨头正将资本集中投向人工智能及能源相关基础设施，加密货币则被冷落。
熊市资本转向房地产
在加密货币价格低迷之际，币安前首席执行官赵长鹏指出，加密行业之外仍有大量资本可供利用。这位全球最大交易所的创始人在社交媒体上明确表示：“我们或许处于熊市阶段，但仍有海量资本在寻找投资机会。”
面对寻求回报的流动性洪流，Social Capital创始人查马斯·帕里哈皮蒂亚给出了明确答案：应忽略硬件AI组件，转而投资土地、电力供应和裸建筑。这位美国投资者认为，这一基础设施“三要素”是现代市场最有效的杠杆，他总结道：“LPS（土地、电力、建筑物）三要素仍是实现股权回报最直接、最快速的途径。”
市场分析从多个决定性因素理性解释了这一远离半导体和虚拟代币的战略转向：
以芯片为核心的初创公司模式陷入困境：帕里哈皮蒂亚于2016年联合创立了Groq，其技术于2025年12月与英伟达达成非独家许可协议（估值达200亿美元），但他认为该行业对新进入者而言越来越艰难；
工业障碍重重：制造节奏的极端限制、工厂所需的精密工艺以及长期存在的显存短缺，都制约了硬件组件的盈利能力；
稀缺性转向能源：如今，直接接入电网和可开发的土地才是技术革命真正的瓶颈；
大规模积累策略：因此，帕里哈皮蒂亚及其合伙人安妮塔·维拉利安已累计获得近6吉瓦的可交付能源容量（截至2029年），他们押注直接拥有电力供应将超越单纯的计算能力竞赛。
数据中心瘫痪与比特币矿工转向
这一对电力房地产的追逐，源于美国本土前所未有的监管与社会阻力。根据数据中心观察机构发布的数据，今年第一季度，超过75个数据中心项目（总投资约1300亿美元）被叫停或推迟，创历史纪录。地方反对团体的活动范围翻倍，覆盖49个州，而立法者在六周内提交了超过300项与数据中心相关的法案，缅因州仅以一票之差未能通过禁止这些设施的提案。
在此饱和背景下，前比特币矿工凭借其已接入电网的基础设施，拥有决定性竞争优势。纳斯达克上市的TeraWulf就是一个例子：该公司于2026年7月与AI巨头Anthropic签署了一份为期20年的租约，估值约190亿美元，将其位于肯塔基州霍斯维尔的401兆瓦站点出租。
这种矿场大规模转向人工智能的做法，在金融界引发了激烈技术辩论。针对这些大规模操作，Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗试图澄清对比特币网络的直接影响，他提醒道：“用于比特币挖矿的算力或能源并不决定其价格（网络难度会根据专业矿工的退出自动调整，以保持区块生成速度不变）。”
另一方面，22 V Research的乔迪·维瑟则谨慎表示，人工智能领域轻松获取资本的时代即将结束，他预计年化回报率将正常化至30%左右。此外，TeraWulf等长期租约的估值取决于未来收入预测，而这些预测又依赖于能源交付时间——计划在2027年下半年至2028年初之间。
对加密生态系统的连锁反应
从长远来看，熊市资本向重基础设施的重新部署，可能重新定义人工智能与区块链之间的整体经济平衡。虽然加密市场流动性暂时流向能源领域，对比特币短期价格构成压力，但矿企部分转型为高利润电力出租方，使其在市场不确定性中得以增强现金流。
然而，这一模式的可持续性仍有赖于土地稀缺性的维持，以及各参与方能否在2028年前履行合同承诺。未来几个季度的关键问题在于：这些巨额利润能否在后期重新注入加密生态系统，从而在AI基础设施压力缓解后，让流动性回归其原始市场。
