HYPE价格反弹，但Hyperliquid第二季度表现引发质疑_新闻

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HYPE价格反弹，但Hyperliquid第二季度表现引发质疑

2026-08-05 19:51:53

关键要点

HYPE 当前在 57-58 美元附近面临密集阻力。

HIP-3 占据了季度匹配成交量的 32.2%。

6 月是 Hyperliquid 自 2025 年 11 月以来收入最高的月份。

援助基金持有量达到 4556 万枚 HYPE。

团队仅领取了季度应得份额的 4.3%。

预测市场产生了成交量，但几乎未产生费用。

HYPE 测试密集阻力区域

图表于 8 月 5 日截取时，HYPE 交易价格接近 57 美元，当日上涨约 3.9%。此次反弹使价格同时触及两个技术阻力位：0.5 斐波那契回撤位和 100 日简单移动平均线（约 58 美元）。

两者的重叠使得 57-58 美元区域成为一个决策点，而非确认的突破。这两个水平此前均曾充当阻力，增加了买方在建立支撑位之前失去动力的风险。

HYPE 反弹至 57-58 美元阻力区域，该区域是 0.5 斐波那契回撤位与 100 日 SMA 的汇聚点。图表来源：TradingView，2026 年 8 月 5 日。

若日线收盘价高于该区域，并随后成功回踩，则结构将得到改善。下一个主要阻力位在 62-63 美元附近，其中 50 日 SMA 位于 62.5 美元附近。突破该位置后，更广泛的阻力区域（约 65 美元）将重新成为焦点。

在突破确认之前，价格仍有可能被拒绝。首个重要支撑位在 52 美元附近，这是近期跌势的止跌点。若失守该区域，则可能暴露下方 47 美元附近的支撑位。

日线 RSI 已回升至约 47.5，显示反弹过程中动能有所改善，但尚未决定性进入 50 以上的看涨区域。

当前的技术面背景与喜忧参半的基本面并存。Hyperliquid 进入第三季度时交易活动增强，但季度收入下降，且对低费率市场的依赖度上升。

《Hyperliquid 2026 年第二季度报告》并非传统公司发布的财务报表。HRC、GLC Research 和 Four Pillars 根据公开账本记录、独立数据提供商和协议披露信息重建了这些数据。

报告显示，活动量与变现能力之间存在明显差距。协议收入下降 6.6% 至 1.6937 亿美元，报告中的持有者收入指标下降 4.7% 至 1.4288 亿美元，而整体协议总锁仓价值（TVL）却增长 16.8% 至 57.2 亿美元。

HIP-3 成为 Hyperliquid 的主要增长引擎

原生永续合约成交量连续第三个季度下滑，下降 12.7% 至 4329 亿美元。增长反而来自 HIP-3 建设者部署的永续合约市场。HIP-3 成交量增长 59.6% 至 2133 亿美元，占所有匹配成交量的 32.2%，高于第一季度的 20.7%。HIP-3 的未平仓合约在季度末达到 30.9 亿美元，进一步增长 47.2%。

根据 HIP-3 机制，独立建设者可以在 Hyperliquid 的基础设施上部署永续合约市场，而无需等待协议的主网上线流程。部署者可以自行选择重要的市场参数、提供前端界面，并获取其市场产生的部分费用。

这扩大了 Hyperliquid 上可用的市场范围，但 HIP-3 成交量产生的协议收入低于原生永续合约市场的活动。Hyperliquid 的“增长模式”费用结构将符合条件的市场的协议费用、返佣、成交量贡献及部分速率限制贡献降低 90%，帮助它们吸引交易者，同时并未立即弥补因原生活动减少而损失的收入。

一个部署者占据了几乎所有 HIP-3 成交量

上架层也变得更加集中。Trade[XYZ] 在 2 月约占 HIP-3 成交量的 81%，4 月达到 93%。到季度结束后的 7 月，其份额已接近 100%，其他部署者纷纷缩减或迁移其市场。

共享流动性意味着，部署者数量减少并不一定会导致底层市场流动性下降，因为多个接口可以将用户路由到同一个订单簿。但这种集中化在部署层仍然重要：Trade[XYZ] 可能受益于更强的流动性和更便捷的市场发现，但用户现在拥有的有意义的替代选择更少了。

回购持续，但 HYPE 价格改变了局面

援助基金在第二季度以 1.4066 亿美元购买了 277 万枚 HYPE，季度平均执行价格约为 50.80 美元。美元金额仅略低于第一季度投入的 1.4772 亿美元，但由于代币交易价格大幅上涨，购买的代币数量较第一季度的 494 万枚下降了 43.9%。该基金仍是市场需求的来源，尽管每美元购入的代币数量减少了。

援助基金在季度末持有 4556 万枚 HYPE，较第一季度增长 6.4%，较去年同期增长 78.6%。报告发现，该季度内没有进行任何可自由支配的出售。

团队低领取率减少即时供应压力

根据第二季度计划，团队可获得约 2980 万枚 HYPE，但仅领取了 128.9 万枚。领取率仅为 4.3%，低于第一季度的 5.1%，连续第三个季度下降。

按报告计算的均价计算，团队从价值约 15.3 亿美元的应得份额中领取了约 6900 万美元。另有 6490 万枚已归属但未领取的代币仍处于待领状态，按 HYPE 季度末价格计算，价值约 43 亿美元。

低领取率限制了可立即用于转移或出售的代币数量，但这些代币并未从供应中消失。它们仍然可以领取，且每月约 992 万枚 HYPE 的应得份额仍在持续发放。团队行为的改变可能迅速改变供应预期。

新产品扩大覆盖范围，但增加收入有限

HIP-4 成交量集中于世界杯

HIP-4 预测市场在 59 个交易日内产生了 2.113 亿美元的单边成交量，并在该季度吸引了 13,046 名新交易者。成交量从 5 月的 7060 万美元翻倍至 6 月的 1.407 亿美元，最高单日发生在 6 月 27 日，达到 1210 万美元。日均交易者也从 5 月的 1,343 人增加到 6 月的 1,506 人。

大部分增长来自一个事件。世界杯市场占追踪市场组成交量的 83.8%，而常规的比特币市场在推出周达到数百万美元后，到 7 月中旬已降至每日约 10 万美元。

全季度 HIP-4 总费用仍低于 3000 美元。该产品在重大事件期间吸引了交易者，但常规市场周期中的需求仍未被证实。

USDC 迁移引发新的收入问题

Hyperliquid 还完成了从 USDH 向 USDC 作为主要报价资产的过渡。从宣布到基本完成历时约 11 周，涉及超过 9000 万美元的 USDH 供应。根据报告，此次迁移没有出现脱锚、桥接卡顿或公开争议。Hyper Foundation 向受影响的部署者和 HyperEVM 应用程序分配了约 1000 万美元的资助，支持部分基于拍卖成本和受影响的 TVL。

围绕 USDC 整合市场减少了流动性碎片化，并可能通过“对齐报价资产版本 2”（AQAv2）创造新的基于储备的收入来源。报告估计潜在年收入在 1.35 亿至 2 亿美元之间，但将该范围视为未确认。该估算取决于符合条件的储备基础、利率、Coinbase 和 Circle 的安排，以及最终分配给 Hyperliquid 的份额。预计于 10 月 3 日支付的首笔储备收益款项，将提供第一个直接证据，证明预期的经济模型是否现实。

HyperEVM 稳定币增长超越 DeFi 活动

HyperEVM 上持有的稳定币在第二季度增长 313%，从 13.5 亿美元增至 55.8 亿美元。HyperEVM 的 TVL 则呈相反方向，下降 14.8% 至 14.4 亿美元。这两个数字并不直接矛盾：稳定币余额衡量的是网络上持有的资产，而 TVL 追踪的是部署在应用程序中的资本。它们的差异表明，将更多美元计价资产引入 HyperEVM 并未带来借贷、流动性池和其他协议的同等增长。

借贷类 TVL 在季度末为 7.44 亿美元，较第一季度下降 11.7%，较 2025 年第三季度峰值低 38%。HyperLend 成为最大的借贷场所，TVL 为 4.07 亿美元，活跃贷款为 2.52 亿美元，超越了 Morpho，后者的存款已降至约 2.48 亿美元。