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Bernstein重申Circle跑赢大盘评级，目标价140美元，基于Arc区块链与监管催化剂
Bernstein维持对Circle（CRCL）的“跑赢大盘”评级及140美元目标价，认为市场忽视了该稳定币发行商在现有商业模式之外的长期收入机会。该机构分析师指出，对竞争加剧和利率下降的担忧，掩盖了Circle的分销网络、监管优势以及即将推出的区块链计划。
为何Bernstein认为收益潜力不止于利息收入
Circle的营收历来主要依赖其美元稳定币（USDC）储备金所产生的利息收入。随着美联储释放降息信号，部分投资者担心其盈利空间可能收窄。然而，Bernstein在报告中指出，这种观点忽略了公司的战略布局。该机构强调，Circle的合作伙伴关系、正在申请的国民信托银行牌照，以及计划推出的Arc主网，都是能够实现收入来源多元化的催化剂。
Circle正在开发的Arc区块链旨在为稳定币用户提供更快、更便宜的交易体验。Bernstein认为，一旦上线，Arc将开辟支付、汇款和去中心化金融等领域的新用例，从而降低对利息收入的依赖。此外，Circle在监管方面的进展——尤其是其国民信托银行牌照申请——可能构筑起竞争对手Tether和PayPal的PYUSD所不具备的护城河。
市场低估了监管与网络优势
Bernstein分析师认为，Circle的分销网络（包括与主流交易所、支付处理商和企业客户的整合）是一项持久资产。该公司在欧洲率先遵守MiCA法规，并持有美国各州货币转移许可证，这些都为新进入者难以复制的信任度增添了砝码。如果国民信托银行牌照获批，Circle将接受联邦监管，有望成为首家获得联邦特许的稳定币发行商——这将是显著的信用提升。
报告还指出，Bernstein上调了Circle 2026年的盈利预测，反映出对交易费增长和新产品线的乐观预期。尽管来自传统金融机构和加密原生竞争对手的竞争日益激烈，但分析师认为，Circle的先发优势及监管先机将助其维持市场份额。
对投资者的意义
对投资者而言，Bernstein的报告是对“Circle只会一招鲜”这一看空论调的反驳。140美元的目标价意味着当前股价具有显著上涨空间，表明市场可能仅计入了利率风险，而忽略了Arc和监管成果带来的潜在选择权。但需要注意的是，这些催化剂并非确定无疑——Arc主网的上线可能面临延迟，国民信托银行牌照申请仍在等待监管审批。
更广泛的意义在于，稳定币监管正成为关键差异化因素。随着全球各国政府建立更清晰的框架，像Circle这样拥有合规基础设施的公司将更受益。这可能导致市场集中化，监管清晰度成为竞争优势。
结论
Bernstein重申对Circle的跑赢大盘评级，凸显其认为市场过度关注短期不利因素的观点。强大的分销网络、监管势头以及即将推出的Arc区块链，有望开启新的收入来源。尽管风险犹存，但超越利息收入的长期增长潜力，是值得投资者关注的理由。
常见问题
问1：Bernstein对Circle的当前目标价是多少？
答：Bernstein维持对Circle（CRCL）的“跑赢大盘”评级，目标价140美元。
问2：什么是Arc区块链，它为何重要？
答：Arc是Circle即将推出的区块链网络，旨在为USDC提供更快、更便宜的交易。它有望通过支持支付、汇款和DeFi应用，使Circle的收入来源超越利息收入。
问3：Circle的国民信托银行申请如何影响其业务？
答：如果获批，该牌照将使Circle成为受联邦监管的银行，增强其信誉，并可能吸引机构客户。同时，它还能为Circle提供相对于非银行稳定币发行商的竞争优势。
