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最大稳定币Tether（USDT）的市值在短短两个月内缩水了40亿美元，但历史数据显示，这一跌势已接近尾声。
关键要点：
Tether的60日滚动市值收缩幅度接近40亿美元，处于历史上最严重的回撤之一。分析表明，熊市抛售压力最严重的阶段可能已经过去。与2022年熊市的对比显示，RSI背离正在持续。USDT的缩水令比特币抛售“加速”的说法受到质疑。
USDT缩水引发比特币抛售“加速”的质疑
链上分析平台CryptoQuant上周在一篇博文中指出，市值“正经历有记录以来最剧烈的收缩之一”。“这种恶化在边际上也在加速：在最近的11天里，近8.7亿美元的USDT供应消失，表明收缩并非仅仅是早期赎回的遗留效应，”分析师写道。CryptoQuant的数据显示，截至8月10日，USDT 60日市值变化的30日简单移动平均线（SMA）为负48.8亿美元。
USDT 60日市值变化与BTC/USD对比图。
此次回撤的幅度与加密熊市相当，并可与历史上最大规模的回撤相提并论。其严重程度对比特币及整体市场复苏具有影响。稳定币是流动性关键来源，当这一来源蒸发时，可用于部署的资本或“干火药”减少，表明投资者在特定价位入场的兴趣不足。“需要注意的是，USDT流动与BTC价格之间的相关性并不确定因果关系。两者可能都对相同的避险情绪做出反应，赎回与现货抛售同步加速，而非严格领先于后者，”CryptoQuant分析师表示。他们补充道：“持续的USDT扩张期通常与比特币价格走强阶段相吻合，而长期收缩则伴随需求疲软、更深度的回调以及市场状况恶化。”
扩展的USDT 60日市值变化与BTC/USD对比图。
USDT市值最陡峭的60日收缩期已于7月13日结束，当时达到负57.2亿美元。放眼更长时间范围，CryptoQuant指出，历史上最显著的收缩阶段往往发生在宏观市场下行周期的最后阶段。“从历史来看，市场最深的USDT收缩阶段也标志着抛售压力接近枯竭而非进一步加速的节点，”它补充道。
周线RSI背离重现2022年反转信号
这些发现进一步增加了证据，表明当前熊市已进入尾声。据媒体报道，市场参与者之间的共识日益倾向于认为比特币将在2026年底前形成新的宏观底部。然而，与以往熊市的对比以及链上指标均显示，短期内下行趋势可能仍在延续。独立分析师William Clemente在8月8日的比特币展望中呼应了这一判断，并将比特币网络描述为“基本健康”。“我认为比特币目前‘便宜’，尽管今年某个时候可能会再跌一截，”他总结道。两天后，他指出BTC/USD与相对强弱指数（RSI）在周线时间框架上正在形成看涨背离——这是市场反转的经典领先指标，曾伴随2022年熊市的结束。
BTC/USD一周图表，标注了RSI背离。
