Michael Saylor 利用 Strategy 的新 BTC Credit 仪表盘,论证公司比特币支持的债务和优先股仍有充足空间,比特币价格不会成为问题
Michael Saylor 于 2026 年 8 月 12 日在 X 上发布了该仪表盘的核心假设,称其可“追踪我们资本市场行动的影响”,并引用了 Strategy 的 BTC Credit 仪表盘。
我们的 BTC Credit 模型采用 10% 的 BTC 年化收益率(ARR)参考案例,按层级(投资级、高收益、困境)对利差进行颜色编码,并显示 BTC 底价——低于该价格则工具抵押不足。追踪我们资本市场行动的影响:
— Michael Saylor (@saylor) 2026 年 8 月 12 日
该仪表盘基于比特币价格 64,093 美元、波动率 40% 和年化收益率 10% 的假设运行。在这些输入下,它列出了 Strategy 每一笔债务和优先股的具体美元底价,即低于该价格时工具将出现抵押不足。
Strategy 的六批可转换票据(到期日介于 2028 年至 2032 年之间)的合并 BTC 底价为 2,456 美元。其五批优先股系列——STRF、STRC、STRE、STRK 和 STRD——共享 BTC 底价 20,587 美元,这也是总计 219.5 亿美元的债务和优先股名义本金的底线。
Strategy BTC Credit 仪表盘数据
工具:Convert 2028,名义本金(百万美元):1,010,久期(年):1.1,BTC 评级:173.5x,BTC 底价:369 美元,BTC 底价年化收益率:-99.10%
工具:Convert 2030 B,名义本金:2,000,久期:1.6,BTC 评级:58.2x,BTC 底价:1,101 美元,BTC 底价年化收益率:-92.70%
工具:Convert 2029,名义本金:1,500,久期:1.8,BTC 评级:38.9x,BTC 底价:1,650 美元,BTC 底价年化收益率:-86.72%
工具:Convert 2030 A,名义本金:800,久期:2.1,BTC 评级:29.6x,BTC 底价:2,163 美元,BTC 底价年化收益率:-80.01%
工具:Convert 2031,名义本金:604,久期:2.1,BTC 评级:29.6x,BTC 底价:2,163 美元,BTC 底价年化收益率:-79.98%
工具:Convert 2032,名义本金:800,久期:2.8,BTC 评级:26.1x,BTC 底价:2,456 美元,BTC 底价年化收益率:-68.03%
总债务:名义本金:6,714,久期:1.8,BTC 评级:26.1x,BTC 底价:2,456 美元,BTC 底价年化收益率:-83.37%
工具:STRF,名义本金:1,284,久期:9.9,BTC 评级:16.1x,BTC 底价:3,983 美元,BTC 底价年化收益率:-23.14%
工具:STRC,名义本金:10,254,久期:8.0,BTC 评级:4.0x,BTC 底价:16,184 美元,BTC 底价年化收益率:-10.90%
工具:STRE,名义本金:896,久期:8.3,BTC 评级:3.7x,BTC 底价:17,250 美元,BTC 底价年化收益率:-9.71%
工具:STRK,名义本金:1,402,久期:8.8,BTC 评级:3.4x,BTC 底价:18,919 美元,BTC 底价年化收益率:-7.82%
工具:STRD,名义本金:1,402,久期:7.1,BTC 评级:3.1x,BTC 底价:20,587 美元,BTC 底价年化收益率:-9.53%
优先股总计:名义本金:15,239,久期:8.2,BTC 评级:3.1x,BTC 底价:20,587 美元,BTC 底价年化收益率:-7.62%
债务+优先股总计:名义本金:21,952,久期:6.2,BTC 评级:3.1x,BTC 底价:20,587 美元,BTC 底价年化收益率:-11.36%
以当前现货价格衡量,比特币需下跌约 96% 才能触及 2,456 美元的债务底价,需下跌约 68% 才能触及 20,587 美元的优先股底价。这两个跌幅均远大于仪表盘在同一工具旁边列出的 -83.37% 和 -7.62%。
之所以存在这一差距,是因为仪表盘的“BTC 底价年化收益率”列是与每批工具剩余期限挂钩的年化比率,而非从当前比特币价格到底价的一次性距离度量。因此,将 -7.62% 理解为比特币仅需下跌 7.62% 会低估仪表盘自身底价所隐含的跌幅。
BTC CMC
截至 UTC 时间 8 月 12 日 10:21,比特币交易价格为 64,050 美元,较前一日下跌 0.18%。根据数据,自 8 月 6 日以来,比特币一直保持在 63,000 美元至 65,200 美元的区间内。Strategy 在 8 月 3 日至 8 月 9 日期间卖出了 1,690 枚比特币,同时将其美元储备增加了 6.5 亿美元,而比特币交易价格接近其新 BTC Credit 模型所使用的水平。
债务与优先股的不同之处
债务端承载了模型的大部分缓冲。Convert 2028 至 Convert 2032 的久期在 1.1 至 2.8 年之间,BTC 评级最高达 173.5 倍——这是 Strategy 用于衡量在模型假设价格下比特币覆盖索赔倍数的术语。优先股端则更长、更薄。仅 STRC 就占了 152.4 亿美元优先股名义本金中的 102.5 亿美元,其 BTC 评级为 4.0 倍,BTC 信用利差为 114 个基点,稳稳处于仪表盘投资级区间(150 个基点或以下)内。只有 STRD 以 173 个基点的利差进入仪表盘定义的高收益区间(150 至 500 个基点)。
自 2026 年 5 月中旬以来,STRC 的交易价格一直低于其 100 美元的面值。Strategy 首席执行官 Phong Le 曾表示,比特币需要跌至 8,000 至 10,000 美元区间,即较当前水平下跌约 84% 至 88%。

资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种