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Glassnode最新评估：7月CPI数据未显著改变市场前景
根据Glassnode的最新评估，美国7月消费者价格指数数据并未显著改变整体市场前景。核心通胀率降至2.5%，而整体通胀率保持平稳。自去年12月以来，美联储的有效利率基本未变，仍比核心通胀率高出逾一个百分点。这表明实际利率仍处于限制性区间。
Glassnode指出，最值得关注的并非数据本身，而是市场的反应。尽管通胀得到控制且没有进一步收紧货币政策的信号，但比特币（BTC）涨幅有限，而股票市场则出现回落。
该公司表示，尽管这种宏观环境通常被视为对风险资产利好，但比特币在后续交易时段未能形成上行动能，可能印证了需求不足的状况。
消费者信心与市场悖论
Glassnode注意到，尽管过去两个月有所回升，美国消费者信心仍接近十年来的最低水平。相比之下，美国股市在8月7日创下历史新高，并持续在该高点附近交易。分析认为，由于生活成本高企以及经济放缓预期，消费者从现金转向资产，这可能是这一表面悖论背后的深层原因之一。尤其是与人工智能相关的股票，受益于这种资金流动最为明显。
然而，比特币并未出现在这一资金轮动之中。Glassnode指出，比特币的交易价格大约仅为2025年10月峰值的一半，在整个夏季明显落后于股票市场。
资金流向与ETF数据
据该公司分析，目前资金正追随已经上涨的资产。因此，股市创纪录高位对加密货币的支撑作用有限，除非资金重新回流至比特币。Glassnode表示，潜在的逆转应首先体现在现货比特币ETF的资金流入上，但当前数据尚未显示这一变化。
关键价格区间分析
根据链上数据，比特币价格仅略高于中位数实现价格（约63,000美元）。该水平被视为关键的参考点，将流通比特币的成本基础一分为二。比特币价格还低于短期投资者成本基础（68,700美元）。Glassnode称，这一水平代表了近期入市投资者的平均成本，表明该群体处于亏损区间。从历史经验看，处于亏损状态的短期投资者更倾向于在价格上涨时卖出。
Glassnode指出，比特币价格已在63,000-68,700美元区间内徘徊约三个月，随着波动性降低，这两个关键成本水平正在逐渐收敛。进一步向下看，总体实现价格约为52,800美元，这说明比特币普通投资者群体仍处于显著盈利状态。
市场方向的关键信号
Glassnode认为，持续突破68,700美元可能预示着显著的上行行情，使短期投资者重新获利。反之，若失守63,000美元附近的中位数价格，则可能削弱强劲的技术支撑位，并可能重回6月低点。
Glassnode强调的最重要指标之一是现货市场交易量的急剧萎缩。以币种计量的比特币现货交易所交易量已降至2019年数据系列开始以来的最低水平。即使排除币安的数据，交易量也接近2023年熊市期间的低点。Glassnode表示，过去七年中没有哪个时期出现如此少的比特币换手，这是市场冷淡最明显的信号之一。
低流动性与潜在波动
然而，低流动性也增加了波动风险。在交易量极低的市场中，有限的新需求可以迅速推高价格，而少量抛售压力则可能导致更大幅度的下跌。据该公司称，这种低参与度通常不会持续太久，当前模式代表大型波动性行情之前的一次经典挤压。
Glassnode将当前市场结构描述为“晚熊市挤压”，并强调了一种不寻常的情况：相当一部分投资者正准备迎接复苏，但推动复苏的需求尚未进入市场。据报道，卖方指标相对乐观。虽然盈利供应量徘徊在历史市场低点附近，但卖方枯竭指标正接近周期低点。比特币流入交易所的减少也表明抛售压力正在减弱。
相比之下，买方一侧并未出现显著增强。ETF资金流入仍然相当有限，而现货交易量已降至2019年以来的最低水平。比特币也继续落后于处于历史高位的美国股市。
后市展望
根据Glassnode的说法，若在交易量增加和ETF资金流入增强的背景下重新收复68,700美元，可能预示着比特币市场真正复苏的开始。反之，若尽管通胀数据利好但价格无法实现增长，或者失守58,500美元低点，则可能使当前的市场底部情景失效。
