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该服务将Ripple进一步拓展至股权衍生品领域
客户通过私下协商的合约获得参考资产的经济表现，但交易本身并不转移标的股票的所有权。
核心要点
基金通过总收益互换获得合成敞口。
服务覆盖股票、指数及数字资产。
客户可通过单一交易对手方进行交叉保证金。
Ripple Prime报告监管净资本超过10亿美元。
未确认XRP、RLUSD或XRPL在其中的角色。
Ripple Prime新增美国股票互换业务
根据Ripple官方公告，Delta One已正式上线，面向对冲基金、资产管理公司及其他金融机构提供服务。
该经纪商将在现有外汇、固定收益、衍生品及数字资产服务基础上，提供执行、清算与融资业务：“推出Delta One业务对Ripple Prime而言是一项重要进展，也是对我们已构建平台的合理延伸。”
Ripple Prime总裁Noel Kimmel表示，此次扩张是对跨资产经纪服务需求的响应。该公司尚未披露上线时支持的具体个股、指数或加密货币。客户名称、交易量及定价信息也暂未公开。
Delta One与总收益互换的含义
“Delta”衡量的是衍生品价格对其标的资产价格变化的敏感程度。Delta One产品的Delta值约为1，因此其价值应在融资成本与合约调整前大致跟随标的资产变动。
总收益互换（简称TRS）将资产的经济收益在双方之间转移。投资者获得价格变动及相应收益，同时支付约定的融资利率，并在资产下跌时承担损失。
假设某基金希望获得1000万美元对美国股票指数的敞口：
若指数上涨5%，基金在融资成本前获得50万美元总收益。
若标的股票派发股息，基金可根据合约获得其经济等价物。
若指数下跌5%，基金需承担50万美元的下跌损失及约定的融资支付。
基金不获得指数成分股所属公司的股东投票权。
这也有别于代币化股票。正如我们对代币化股票运作方式的审视所示，部分代币由托管持有的股票支持，而其他代币则提供合成价格敞口。Delta One使用的是传统衍生品合约，而非发行美国股票的链上表示。
交叉保证金为何是服务核心
Ripple的主要实际卖点是交叉保证金。该经纪商无需为每笔交易单独分配抵押品，而是可评估客户投资组合的整体风险。
某基金可能持有多头科技股互换、空头宽基指数、外汇对冲及数字资产敞口。若其中部分风险相互抵消，投资组合层面的计算可能要求比多个独立保证金账户更少的抵押品。
任何减少程度取决于头寸的方向、波动性、流动性及相关性。交叉保证金可提高资本效率，但不会降低每位客户的抵押品要求。
通过单一交易对手方进行交易也可能简化报告、融资及抵押品转移，但同时将更多敞口集中于该机构，使其财务实力与运营控制变得更为重要。
Ripple表示，支持的头寸可全天候进行交叉保证金。这指的是经纪商基础设施，而非美国上市股票的持续流动性，后者的定价仍主要依赖于既定交易时段。
该公司还称其模式为“无冲突”，因为它仅从事清算与融资，而非自营交易或做市业务。Ripple尚未公布所需的定价或执行数据，以便将其声称的优势与已建立的银行自营交易台进行比较。
Hidden Road为Ripple进入主经纪商业务铺平道路
Delta One建立在Ripple以12.5亿美元收购Hidden Road的基础上。Hidden Road是一家多资产主经纪商，已在传统与数字市场运营。
Ripple于2025年4月宣布收购，并于同年10月完成，Hidden Road随即更名为Ripple Prime。根据Ripple当时的数据，该收购业务每年为超过300家机构客户处理约3万亿美元的清算量。
因此，新服务是在现有经纪商平台基础上进行扩展，而非从零构建股权衍生品业务。
Ripple表示，Delta One得到超过10亿美元监管净资本的支持。资产负债表实力至关重要，因为主经纪商为客户头寸提供融资、管理抵押品并履行合约支付义务。
2025年8月，Ripple Prime完成了2.75亿美元优先无担保票据的私募配售。该票据获得KBRA的BBB评级，所得资金指定用于受监管实体内的营运资金及一般公司用途。
此前，Ripple Prime还从Neuberger Specialty Finance管理的基金获得了一笔2亿美元的债务融资。Ripple表示，该融资将扩大其服务传统与数字市场客户的能力。
额外资源支持增长，但并未消除交易对手风险。客户仍需审查每份合约背后的法律实体、抵押品安排、净额结算权利以及交易对手方遭遇财务困境时的资产处理方式。
Delta One对XRP和RLUSD意味着什么
数字资产的纳入可能有助于基金在同一保证金框架下管理加密资产与传统头寸。但Ripple尚未披露将支持哪些加密货币。
公告也未赋予XRP、RLUSD或XRP Ledger在Delta One的执行、抵押品或结算流程中的任何角色。
Ripple此前已单独开发了供授权机构发行和赎回RLUSD的基础设施。该稳定币也被用作某些主经纪商产品的抵押品，但Ripple未将这一确认扩展至Delta One。
公告未提供任何机制，使得该服务的费用归属于XRP持有者。直接关联需要Ripple明确XRP、RLUSD或XRPL在产品中的具体角色。
实际使用情况将提供下一步证据
仍有若干细节需要关注：支持哪些股票、指数及数字资产？适用的融资利差与保证金要求如何？哪些法律实体签署并结算合约？哪些基金在使用该服务，使用量如何？RLUSD或XRPL最终是否会支持抵押品或结算？
公开的客户名称、重复互换量及融资活动数据将显示机构是否正在将大量股权衍生品业务转移至Ripple Prime。目前，Delta One建立了一个更广泛的机构产品范围，但并未确认XRP的直接采用。
