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Hyperliquid 推出 HIP-3 测试网升级，允许独立部署团队通过链上白名单控制永续合约市场访问权限
核心摘要：
- HIP-3 部署者可以选择是否限制对其独立运营市场的访问。
- 链上白名单可由部署者或其指定的子部署者进行管理。
- 现有的 HIP-3 市场将保持不变，因为该许可功能是可选的。
- 涉及 Hyperliquid Labs、Payward 和 Bitnomial 的单独谈判仍待美国商品期货交易委员会（CFTC）批准。
Hyperliquid 联合创始人 Jeffrey Yan 在测试网提案中表示，部署者将能够创建受许可的市场并管理参与者列表，而无需将访问决策权移交给 Hyperliquid 的核心开发团队。在未来的网络升级中，HIP-3 将支持受许可市场的可选部署者配置。例如，这将允许美国投资者或具有严格合规规则机构投资者访问特定市场。
Hyperliquid HIP-3 增加可选链上白名单功能
根据初步设计，部署者可以维护一个经批准的参与者链上列表，或任命一名子部署者来处理访问权限。不需要许可机制的市场运营商可以继续采用现有的 HIP-3 结构，无需更改其市场运作方式。
Hyperliquid 已在测试网上发布了首个版本，开发人员可以在任何生产环境发布之前审查设计细节。Yan 表示，规范仍处于初步阶段，团队可以在收到技术反馈后调整系统。
HIP-3 此前已允许外部团队在 HyperCore 上部署永续合约市场，而无需寻求 Hyperliquid 核心开发人员的批准。每位部署者选择其市场提供的资产，并控制多个运营条款，包括预言机输入、杠杆限制和费用。
责任仍由部署团队承担。独立运营商管理其市场，监督结算，并解决与其列出的产品相关的问题，而 Hyperliquid 提供底层区块链和交易基础设施。添加许可功能扩展了现有工具的操作能力，而非将市场控制权转移给 Hyperliquid。当业务模式、法律义务或内部政策要求限制参与时，团队可以使用白名单；而另一位部署者则可以在当前框架下保持其市场开放。
该设计还将基础设施治理与市场级访问分离开来。Hyperliquid 将维持底层网络的运行，但每个参与团队将决定是否激活白名单以及谁有资格进入其部署范围。
独立部署者保留运营责任
HIP-3 旨在支持第三方 launched 的市场，而不是将产品创建局限于 Hyperliquid 自己的团队。部署者可以列出与加密资产和其他参考市场挂钩的永续合约，前提是他们管理与产品相关的技术和运营职责。
永续合约没有固定的到期日。定期资金支付有助于使其价格保持在参考资产附近，只要交易者满足适用的保证金要求，他们就可以维持头寸。通过 HIP-3，独立团队可以决定这些合约的结构。预言机的选择影响市场使用的参考价格，杠杆规则决定交易者可以承受多少风险敞口，费用设置确定参与者为交易支付的费用。
受许可的部署将在这些控制措施列表中增加参与者筛选功能。Hyperliquid 并未表示所有 HIP-3 运营商都必须使用该功能，且测试网的发布不会自动更改现有市场。
这种分离符合 Hyperliquid 将自己描述为中立的基础设施提供商，而非其系统上构建的每个市场的运营商的说法。部署者对其引入的产品及其选择应用的访问规则负责。在这种结构下，预言机质量、杠杆设置、结算程序和访问管理的责任在于运营商，而非 Hyperliquid 的中心开发组。
在测试网阶段，参与的开发人员可以评估白名单如何与交易账户、市场权限和子部署者角色相互作用。Hyperliquid 尚未宣布将该功能移至主网的时间表，反馈可能会改变最终规范。
受许可的市场可支持合规控制
链上白名单提供了一种限制参与的技术方法，但该提案并未表明激活白名单即使部署符合任何特定司法管辖区的规定。法律义务取决于涉及的资产、客户、运营商和国家，而白名单仅控制哪些区块链账户可以进入市场。
对于面向美国市场的运营商，衍生品访问通常与商品期货交易委员会（CFTC）的规则以及场地、清算组织和中介持有的许可证有关。单纯的许可软件并不能取代监管机构强加的注册、客户保护、报告和市场监控要求。
今年7月，Hyperliquid 政策中心与 Phantom 请求为去中心化交易系统量身定制规则。据报道，这两组人认为，软件开发者和非托管钱包提供商不应自动面临与传统金融中介相同的注册义务，后者控制客户资产。
8月26日，Hyperliquid 政策中心和贸易[XYZ]提交了一份关于与西德克萨斯中质原油（WTI）、布伦特原油和亨利港天然气挂钩的能量永续合约的申请。申请指出，trade[XYZ]自2025年10月以来一直在 Hyperliquid 上运营第三方永续合约市场，并在多个资产类别中记录了超过5000亿美元的累计交易量。
根据申请，任何受监管的美国运营商仍需遵守涵盖客户保护、市场诚信和记录保存的 CFTC 规则。这些团体还提出了特定资产的杠杆限制、通俗语言的资金披露以及对基准可靠性和操纵风险的管控措施。
CFTC 尚未批准所请求的能量产品。其审查范围包括价格可靠性、监控、持仓限额、保证金、清算，以及连续衍生品交易对实物商品市场的可能影响。
美国永续合约计划需获得监管批准
涉及 Hyperliquid Labs 和 Kraken 母公司 Payward 的单独讨论可能将选定的加密永续合约放置在 Bitnomial 上，这是一家受监管的美国衍生品交易所。据提供的报告显示，Payward 已向 CFTC 提交了拟议的结构，但尚未确认获得授权。
根据讨论中的安排，符合条件的 Bitnomial 客户可以使用 Hyperliquid 技术交易选定的加密挂钩期货。Bitnomial 将提供受监管的交易场所，而拟议的技术和操作角色将取决于公司和 CFTC 最终接受的结构。
Payward 已经拥有 Bitnomial，该公司持有美国交易所、清算所和经纪商牌照。Kraken 于6月通过 Bitnomial 为符合条件的美国客户推出了受监管的永续合约，允许用户从 Kraken Pro 账户管理现货、保证金、传统期货和永续合约。
拟议的 Hyperliquid 安排涉及使用其技术的选定合约，并与 Kraken 现有的 Bitnomial 产品不同。任何启动都将取决于 CFTC 对 Payward 提出的合约、市场结构和保障措施进行评估。
另一起法律纠纷也可能影响此类产品如何到达美国客户手中。芝加哥商业交易所集团（CME Group）挑战了 CFTC 对永续合约的处理方式，认为它们应作为掉期合约受《多德-弗兰克法案》管辖，而不是列为普通期货。
永续合约分类争议始于 CFTC 在5月批准 Kalshi 的比特币永续合约之后。CME 的立场将使这些产品处于不同的监管框架下，而 CFTC 则认为联邦法律不要求期货合约必须带有固定的到期日。
涉及 Hyperliquid 技术的 Payward 提案仍在 CFTC 审查中，目前尚未确认启动日期、批准的合约列表或 Bitnomial 客户的最终资格要求。
