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Robinhood Chain 链上数据解析：绝大多数交易并非来自新用户
ARK Invest 数字资产研究总监 Lorenzo Valente 的分析数据显示，通过明确与 Robinhood Wallet（罗宾汉钱包）用户关联的智能合约进行的已分析交易比例不足 1%。
交易来源分析
Valente 指出，不到 1% 的分析内交易通过了确认的 Robinhood 钱包互换路由。若将未识别的智能合约纳入考量，Valente 估计与 Robinhood 相关的活动占比可能达到约 5%。然而，他形容这一估算相当保守，因为部分未识别的活动也可能源自外部交易服务。
在排除上述路由后，剩余的大部分可识别活动主要来自 GMGN 和 OKX 平台。这两个平台为交易者提供了访问链上资产的途径，而无需将其作为主要入口使用 Robinhood 钱包。
- GMGN：作为一个交易终端，供用户在多条区块链上寻找新发行代币及其他投机性资产。
- OKX：提供 Web3 钱包及去中心化交易所工具，可连接至以太坊虚拟机（EVM）网络。
核心观点：吸引的是“老手”而非“新手”
通过对智能合约级别数据的深入挖掘，Valente 认为，Robinhood Chain 上的大部分交易并非来自通过 Robinhood 进入加密领域的新用户，而是现有的链上交易者。他指出，该网络的行为模式与这些服务在其他链上观察到的行为相似，更像是将同一批经验丰富的交易者（即所谓的“degens”）吸引到了一个新的区块链上，而非引入了一群全新的用户群体。
这种观察基于合约数据解读，而非 Robinhood 提供的客户数量统计。由于钱包可以通过聚合器、自定义合约或难以追溯原始来源的路由进行交互，公共区块链数据在将交易精确分配给特定平台时存在局限性。此外，一个地址可能属于单个用户、交易机器人、应用程序或服务，因此交易起源并不等同于独立用户数量。
开放网络对用户计数的影响
Robinhood Chain 是基于 Arbitrum 技术构建的许可型以太坊 Layer 2 网络。它允许 EVM 兼容的钱包和应用直接连接，无需持有 Robinhood 经纪账户；开发者也可以部署合约，而不限制仅向该公司客户服务。这种开放性意味着，网络上的总交易量、费用和去中心化交易所（DEX）规模不能自动被视为 Robinhood 客户的活动。
例如，即使交易者从未通过 Robinhood 的钱包界面进入，通过 GMGN 或 OKX 进行的交易仍会显示在 Robinhood Chain 上。鉴于该网络自 7 月主网上线以来产生了巨大的交易量和收入数据，这一区分至关重要。
此前有报道指出，在某个 24 小时周期内，三大领先应用产生了约 93% 的可测量应用收入。其中：
- GMGN 以约 111 万美元领先；
- Pons 代币发布平台紧随其后，约为 103 万美元；
- Uniswap 约为 32.7 万美元。
这种集中度支持了一种观点，即一小群加密原生服务商推动了该网络早期的费用活动。根据 DeFiLlama 数据，9 月 2 日，Robinhood Chain 从 445 万美元的总费用中产生了 401 万美元的网络收入。其累计 DEX 交易量在不到两个月内突破了 470 亿美元，其中 GMGN 和 Pons 占据了大量迷因币交易份额。
此外，Robinhood 在网络的前 90 天内承担了交易成本，Gas 补贴计划将持续到 9 月底。这一免费 Gas 项目允许交易者和应用程序执行交易而无需支付通常的网络费用。
代币化股票市场：较小但正在增长
Robinhood 推出该链的部分原因是作为代币化股票、现实世界资产（RWA）和去中心化金融的基础设施。然而，交易活动也已扩展到迷因币和新发行代币，这些并非其股票代币策略的核心。
截至 8 月 21 日，Uniswap 在 Robinhood Chain 上处理的代币化股票累计交易量达 10 亿美元。这涉及多个与股票挂钩的代币的互换，而非仅在网络上存入资产或在单一产品中交易。
值得注意的是，美国投资者目前无法交易此类股票代币。Robinhood 在其 8 月财报电话会议上表示，该产品已在超过 120 个国家/地区提供，使符合条件的海外客户能够通过基于区块链的工具获得对美国股票的价格敞口。
对投资者的意义
对于美国读者而言，Robinhood Markets 通过其在纳斯达克交易的 HOOD 股票，直接体现了该公司区块链战略的投资敞口。由外部服务生成的链上交易不应等同于新的美国经纪账户、加密货币客户或 Robinhood 财务报表中报告的收入。
Robinhood 在第二季度末报告称，其拥有 2,840 万资金账户，较一年前的 2,650 万增加了 190 万（7%）。投资账户增加 9% 至 2,990 万，平台总资产达到 3,690 亿美元。
尽管网络支持者（如 BitMine 董事长 Tom Lee）曾指出，数百万资金账户的接入可能使 Robinhood Chain 成为重要的新用户来源，但 Valente 的合同审查数据显示，目前尚未建立这种联系。确认为 Robinhood 钱包路由的交易仅占其审查交易的一小部分，而大多数可识别活动来自经验丰富的加密参与者使用的交易终端。
Robinhood 在第二季度财报电话会议上表示，其在美国境外服务超过 100 万个账户。公司还报告季度营收为 13 亿美元，同比增长 32%，并在本季度新增了近 100 万资金账户。
