核心亮点
天然气价格在周三触及近四年来的高点。持续涉及伊朗的冲突导致全球约20%的液化天然气(LNG)产能消失。欧洲天然气库存处于67%的水平,这是自2009年以来冬季前最低的水平,而五年正常水平为84%。包括Cheniere Energy、Venture Global和NextDecade在内的美国LNG出口公司将从中显著受益。Venture Global的股票年初至今上涨115%,Equinor上涨83%。
推动反弹的动力
本周,欧洲天然气市场经历了剧烈反弹,价格攀升至近四年未见的水平,这与伊朗冲突带来的供应限制以及令人担忧的低储备水平相吻合。
广泛跟踪的荷兰TTF期货合约在周三早盘交易中短暂突破每兆瓦时80欧元的门槛,随后稳定在约79.21欧元。这标志着自2022年底以来的最高定价水平。

推动反弹的因素
涉及伊朗的军事行动消除了全球约五分之一的液化天然气产量,这在欧洲能源安全面临特别严峻挑战的时刻尤为关键。该地区正接近关键的冬季供暖期,但储气库仅填充了总容量的67%。Wood Mackenzie的历史数据显示,该日历点的典型五年平均水平为84%。
这一显著的缺口正在引发市场参与者的焦虑。如果冬季气温异常寒冷,分析师预计价格可能会进一步飙升。
欧洲与亚洲LNG现货市场之间不断扩大的价差加剧了这一局势。随着亚洲估值上升,越来越多的LNG货物被重新导向东方,迫使欧洲买家更积极地争夺可用供应。
在整个大陆,天然气是住宅供暖系统和发电设施的主要燃料来源,这对家庭和决策者产生了放大效应。
从 surge 中获利的公司
专注于LNG出口的美国公司已成为欧洲市场价格走高的主要受益者。Venture Global在路易斯安那州海岸运营液化设施,在同类公司中对现货定价机制的敞口最大。该公司的股价自1月以来已上涨115%。
作为美国最大的LNG出口商,Cheniere Energy同样表现良好,年初至今涨幅达39%。NextDecade也是从当前市场动态中获益的另一实体。
挪威的Equinor作为欧洲主要的天然气生产商,今年见证了其股票上涨83%。
壳牌也能从中受益。这家综合能源巨头以固定价格协议采购LNG,并在需求高峰地区进行营销。其股票目前的交易倍数为2027年预期收益的10倍,相比埃克森美孚等竞争对手15倍的估值,存在折价。
某些市场参与者正在关注包括EQT、Range Resources、Antero Resources、Comstock Resources和Expand Energy在内的美国天然气生产公司。由于美国市场的过剩状况,这些国内生产商的表现不佳,但如果增加的出口活动支撑国内价格,它们最终可能会受益。
目前,美国LNG shipments约占总产量的20%。行业预测表明,在2025-2030年期间,这一比例将几乎翻倍,可能在 domestically 造成更紧张的供应条件。
Goehring and Rozencwajg Associates的投资组合经理Leigh Goehring上个月表示,他对美国生产商持乐观态度,因为这种结构性转变正在展开。
目前,LNG出口专家以及与现货市场直接相关的欧洲生产公司是当前定价动态最明显的受益者。


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