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英格兰银行官员：稳定币增长或强化美元主导地位与国债需求
稳定币的作用可能不仅限于加速加密货币支付。周二在贝尔法斯特女王大学发表讲话时，英格兰银行金融政策委员会（FPC）成员卡罗琳·威尔金斯（Carolyn Wilkins）指出，与美元挂钩的“数字美元”兴起将进一步巩固美元在全球金融中的角色，同时也创造了一条渠道，使美国国债市场的压力可能回传至稳定币发行商。
威尔金斯强调，以美元计价的稳定币可以简化跨境结算，并将美元资产的使用范围扩展到传统美国银行体系之外。她将这种便利性归结为一个直接的市场后果：对美国国债的需求增加，特别是用于支持稳定币发行的储备金。
核心要点
增加国债需求：根据英格兰银行金融政策委员会成员卡罗琳·威尔金斯的观点，与美元挂钩的稳定币通过将储备访问权限扩展到美国境外的美元资产，可以增加对美国国债的需求。
持有规模庞大：稳定币发行商已经是美国国库券的大型持有者。数据显示，截至2025年底，Tether和Circle持有的国库券接近1,500亿美元，而在2025年期间购买了约330亿美元。
双向风险警示：威尔金斯警告称，这种关系是双向的：在大规模赎回事件中，发行商可能被强制出售国债，从而可能在已经承压的市场中放大波动性。
美元主导市场：威尔金斯表示，稳定币市场仍然 overwhelmingly 以美元为主导，美元占稳定币价值的98%，这赋予了其“先发优势”。
美元稳定币如何强化国债——以及美元地位
威尔金斯的核心论点在于激励措施的协同效应。从设计初衷来看，美元稳定币旨在追踪美元，因此扩大其使用自然会鼓励更广泛地参与美元结算和获取美元相关资产。随着稳定币成为国际转账更常见的桥梁，对美元敞口的需求不仅会在交易者中上升，也会在那些偏好比传统代理银行更简单结算机制的机构和中介中上升。
在她的发言中，威尔金斯特别指出了对国债的需求。她引用数据表明，Tether的USDt（USDT）和Circle的USDC（USDC）在2025年底持有近1,500亿美元的国库券，并在当年购买了价值约330亿美元的国库券——这说明对于最大的发行商而言，国债并非边缘资产，而是美元稳定币储备定位的核心组成部分。
对投资者的实际启示是：当稳定币增长持续进行时，与稳定币发行相关的储备管理者对国债的需求可能成为一个持久但不断演变的增量需求来源。在一个国债流动性和融资条件可能对利率市场和抵押品市场产生广泛连锁反应的市场中，这一点至关重要。
交易的另一面：赎回与波动性风险
威尔金斯还强调，稳定币并非美元流动性单方面受益者。由于储备与市场化的美国政府债务相连，当赎回流量激增时，发行商的资产负债表动态可能成为金融稳定的变量。
她的警告方向明确：在足够大的规模下，大规模稳定币赎回可能迫使发行商出售国库券。如果这种情况发生在市场紧张时期，强制出售机制可能导致波动性加剧——鉴于国债被广泛用于抵押品和金融系统的基准，这一效应可能会被放大。
这是稳定币-储备叙事中的核心张力：支持稳定币发行和跨境便利性的同一结构，在资金流向快速逆转时可以传递流动性压力。读者应将稳定币的“稳定性”与其背后支撑市场的稳定性区分开来。
稳定币仍由美元主导——英国监管机构仍在观察
这位英格兰银行官员将美元的主导地位视为一个关键的结构性特征。 remarks 中将稳定币市场描述为与美元紧密绑定，美元占稳定币价值的98%。威尔金斯将其形容为“相当大的先发优势”，这进一步解释了为什么美元稳定币可能会比其他替代方案更快地扩张。
在市场规模的背景下，也提到了更广泛的采用趋势，包括报道指出稳定币流通量已超过3,000亿美元。尽管持续增长，但在与美元挂钩的产品上的近乎完全集中表明，就目前而言，美元很可能仍然是全球稳定币使用的主要受益者。
对于英国来说，政策问题是如何——以及在何种程度上——发展稳定币，以便在不引入不必要风险的情况下捕获利益。威尔金斯的言论与英国正在进行的监管和实验步骤相一致，旨在塑造这些产品如何融入更广泛的金融体系。
英国的监管推动：沙盒、最终规则及数字英镑测试
虽然美元稳定币在全球格局中占据主导地位，但以英镑计价的稳定币的发展相对缓慢。尽管如此，英国监管机构今年已采取具体步骤，使本地发行和实验变得更加容易。
金融服务管理局（FCA）通过专门的监管沙盒开始测试潜在的稳定币发行商，并于6月 finalized 了英国稳定币发行的规则。此外，据报道，英格兰银行也在进行数字货币实验，包括评估稳定币和模拟数字英镑是否可用于跨境贸易支付，这是英格兰银行互操作性测试的一部分。
威尔金斯的评论也出现在英格兰银行调整立场的大背景下。之前的报道指出，业界对拟议规则的批评导致英国稳定币监管政策的软化，反映了创新与监管之间的政策平衡。
对市场参与者而言，这很重要，因为本地框架可以影响哪些稳定币项目得以启动，哪些机构愿意整合它们，以及替代法币货币在美元圈外获得吸引力的速度有多快。
接下来值得关注的是，英国和更广泛的欧洲努力能否分散稳定币储备中的货币敞口——或者美元的结构优势是否继续将大部分增长拉回美国国债。同样重要的是监测赎回压力情景：如果大规模流出与美国国债市场紧张同时发生，威尔金斯关于波动性传导的警告可能从理论变为可衡量的市场动态。
