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2026年第二季度比特币挖矿成本与行业转型分析
2026年第二季度，比特币矿工面临严峻挑战。由于网络算力价格在6月跌至每PH/s/天27.7美元，上市矿企的现金成本普遍高于实际售价。据CoinShares数据显示，上市矿企在未计入税收的情况下，平均每枚比特币的现金成本约为75,500美元，而网络总算力较10月的峰值下降了27%。
在此背景下，多家运营商加速了从传统挖矿向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）领域的业务转型。例如，IREN的AI云服务收入达到7,050万美元，TeraWulf的HPC租赁收入为3,190万美元。
上市矿企成本分化显著
不同上市矿企的成本表现差异巨大。American Bitcoin以每枚比特币43,851美元的最低税前现金成本位居首位，其次是HIVE（60,192美元）和Bitdeer（61,051美元）。IREN的税前现金成本为64,667美元，CleanSpark为71,995美元，Riot Platforms为74,955美元。
MARA的运营成本高达86,126美元，超出其70,315美元的实际收入约15,800美元。Hut 8报告的现金成本为43,103美元，但这包含了2,810万美元的递延税收优惠；若剔除该优惠，其每枚比特币的现金成本将升至73,197美元。
算力设备削减与资产减值
随着AI项目的扩展，矿企纷纷缩减挖矿规模。Core Scientific支付了4,190万美元取消Block旗下挖矿部门15 EH/s的Proto硬件订单。Keel（前身为Bitfarms）于6月29日停止挖矿并出售了价值7,500万美元的1,085枚BTC。Cipher Digital在上半年出售了价值1.234亿美元的比特币，而IREN则记录了4.504亿美元的挖矿硬件减值损失。
与此同时，IREN的AI云服务收入达到7,050万美元，已超过其6,670万美元的挖矿收入。TeraWulf报告称，HPC租赁收入为3,190万美元，占总收入的71%，标志着其业务重心的实质性转移。
电网限制提升已通电站点的价值
美国各地的监管限制日益严格，进一步提升了已通电站点的价值。ElectricChoice的追踪数据显示，全美30个州至少存在225项数据中心暂停令或限制措施，其中151项仍有效。纽约州对50MW及以上设施实施了全州范围内的环境许可暂停；缅因州于4月禁止新建数据中心；俄亥俄、密歇根、佐治亚和印第安纳州的多个县也对相关项目进行了限制。
劳伦斯伯克利国家实验室估计，美国并网队列容量约为2,600GW，其中数据中心占据了ERCOT地区410GW大型负载队列的87%。尽管受覆盖范围的矿企已签约超过4GW的AI/HPC产能，但仅有约550MW开始计费。披露的积压订单超过1,000亿美元，而年化机柜托管收入不足8亿美元，凸显出基础设施供需的巨大缺口及已通电资源的稀缺性。
