美国证券交易委员会授予代币化NMS股票通过AMM交易的五年豁免权_新闻

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美国证券交易委员会授予代币化NMS股票通过AMM交易的五年豁免权

2026-09-19 18:01:31

SEC推出五年“创新豁免”，允许特定平台通过自动化做市商交易代币化股票

美国证券交易委员会（SEC）宣布实施为期五年的“创新豁免”计划。该计划允许符合条件的代币化证券场所（TSV）通过许可制自动化做市商（AMMs）和流动性池，促进代币化全国市场系统（NMS）股票的交易。这一决定在传统美国股权的区块链交易领域引入了一条有条件、有框架的监管路径。

CLARITY法案停滞后，SEC推出有限豁免

在参议院未能推进旨在建立更广泛加密货币监管框架的《CLARITY法案》仅仅几天后，SEC便授予了此项豁免权。9月15日的程序性投票未达到60票的门槛，导致该法案在国会休会期间被搁置。面对这一立法僵局，SEC利用其现有权限采取了一种更为聚焦的窄口径方法，而非制定全面的规则。监管机构建立了一个有限的试点项目，允许合格的加密平台参与特定代币化证券的交易，而非涵盖所有数字资产。

SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）将这项政策描述为一项旨在“将美国的资本市场带入数字时代”的倡议，通过在严格许可的环境中进行代币化NMS股票交易来实现这一目标。根据该豁免条款，符合条件的TSV和某些流动性提供商可以在符合SEC特定条件的前提下，不受《证券交易法》中典型的“交易所”和“经销商”分类的限制。

该措施在设计上是暂时的，除非进行修改，否则将在五年后到期。SEC已开放公众评论期，以收集对此发展及未来可能行动的反馈。

代币化的严格条件与投资者权益保障

根据豁免条款获准交易的代币化NMS股票，必须赋予持有者与直接持有传统股票相同的法律权利和特权。这包括适用的投票权和股息权，标志着与过去加密领域合成股票产品的重大区别。平台不得仅模仿价格行情的代币化股票；底层权利必须与实际股权完全对应。SEC强制规定，每当无关第三方寻求将其证券的代币化版本上市时，必须通知发行人，并保留反对和叫停流程的权利。

智能合约透明度和公开披露是关键要求。TSV必须使用部署在非许可分布式账本上的公共、可审计的智能合约，并定期分享关于其交易活动和关联方的信息。此外，还要求实施交易控制：当基础股票在主交易所暂停交易时，TSV上的代币化版本也必须同步暂停交易，以确保基础资产与其数字表示之间的持续一致性。

SEC委员马克·尤耶达（Mark Uyeda）指出了代币化在现代化发行、交易、结算和所有权记录等证券流程方面的潜力，同时强调降低成本、增强透明度和提高流动性是潜在的益处。

监管限制界定豁免范围

TSV受到对合格证券数量和交易量的限制。对于通过AMM池提供代币化NMS股票的流动性提供商，只要其行为符合机构设定的特定标准，SEC也授予了部分免除经销商注册要求的条件救济。这些规定强调了豁免的实验性质，并确认大多数情况下标准证券法仍然适用。SEC澄清称，此举并非广泛的去监管化，而是在监管监督下对代币化资产进行的谨慎受控的试点阶段。

随着区块链技术与传统金融市场界限的不断模糊，市场观察者密切关注着那些自动化资产管理并减少对中介依赖的新模式。虽然传统市场依赖于复杂的经纪人体系，但随着华尔街公司探索基于Web3的服务，一场重大转型正在 underway。投资者越来越多地使用诸如1stepSwap等平台，通过代币化现实世界资产并利用自动系统锁定最优市场价格，实现美国股票、黄金和白银在加密钱包中的直接持有，从而消除中介需求。

与合成股票代币不同，SEC的框架要求，为了获得场所资格，传统证券的所有权利和特权必须转移至代币化代表。