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机构投资者在加密市场大幅回调期间维持或增持持仓
根据Bitwise发布的《机构加密资产采用报告》首份报告，尽管市场经历了约50%的回撤，但持有加密资产的机构投资者仍维持或增加了其持仓量。该投资机构对15家大型配置者（包括捐赠基金、养老基金、主权财富基金、多家族办公室和上市公司）进行了调查，发现没有任何一家机构在2025年10月至2026年4月期间削减对加密资产的敞口。
主要机构保持加密资产敞口
参与研究的配置者管理的投资组合规模从数亿美元到数百亿美元不等。虽然他们在总投资可支配资产中加密资产的占比介于0.5%至13%之间，但大多数机构将敞口保持在1%至2%的区间内。值得注意的是，尽管更广泛的市场面临普遍的抛售压力，仍有几家机构在市场低迷期间增加了其配置比例。
这些机构的持仓并不局限于交易所交易基金（ETF）产品。参与的机构还直接持有加密货币、进行风险投资以及通过对冲基金等方式，采用多样化的策略以维持对加密市场的敞口。
所有投资加密资产的受访机构均持有比特币，通常将其作为初始、最大且持有时间最长的数字资产。虽然部分机构在多元化投资组合中将比特币与黄金配对，但以太坊（Ethereum）和索拉纳（Solana）等资产在这些投资者中获得的支持则不太一致。
对以太坊、索拉纳及类似代币的投资通常被视为规模较小、风险较高的技术型押注。配置者表示，这些头寸的持续性取决于网络采用率能否转化为可持续的代币价值。单纯的股价下跌并不被视为退出头寸的充分理由；相反，大多数受访者指出，底层投资逻辑失效、监管政策变化或整个行业信誉危机才是潜在的退出触发因素。
ETF资金流出与长期持仓形成对比
尽管机构表现出坚定的信心，但市场数据显示，在抛售期间出现了显著的ETF资金流出。Farside Investors记录显示，2026年6月25日现货比特币ETF资金流出为6.917亿美元，6月26日为4.445亿美元，这使得第二季度成为这些产品面临的特别艰难的时期。
| 日期 | ETF资金流出（美元） |
|---|---|
| 2026年6月25日 | 6.917亿美元 |
| 2026年6月26日 | 4.445亿美元 |
Bloomberg的ETF分析师James Seyffart观察到，ETF资金流数据和SEC 13F表格 filings 支持了Bitwise的发现。他指出，虽然对冲基金和散户投资者构成了大部分ETF销售，但长期的机构配置者在市场回撤期间通常保持稳定，甚至增加了持仓。
ETF资金流和13F报告数据证实，比特币ETF的长期配置者通常坚持持有这约50%的回撤，其中许多人购买了额外资产。最大的卖出方是对冲基金和散户交易者或投资者。
然而，13F表格仅提供有限的透明度。符合条件的基金经理必须每季度提交这些报告，通常在45天内完成，但这些申报并不能捕捉每种类型的投资工具或零售头寸。Bitwise还发现，一些机构故意构建持仓结构以避免13F披露。
Bitwise表示，报告的机构加密资产所有权水平仅代表最低限度，而非对市场情况的完整反映。该研究的样本量有限且经过匿名化处理，仅涵盖15家组织。尽管如此，该分析清晰地揭示了ETF资金流出与实际机构退出之间的区别。
这一差异对于理解 headline 资金流数据具有重要意义。即使在市场回调期间ETF提款激增，受访的配置者也大多维持或扩大了敞口，而非清算头寸。
术语解释：13F表格
13F表格是证券交易委员会（SEC）要求管理至少1亿美元资产的机构投资经理提交的季度报告，提供某些证券持仓的详细信息，但不包含所有资产或披露结构。
对于这些机构而言，价格下跌本身并非退出的理由。他们的决策更多地取决于其投资逻辑是否失效、重大监管转变或行业信誉危机。
