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日本国债收益率飙升至数十年高位，加密货币市场面临多重压力
上周日本央行（BOJ）加息后，日本国债收益率攀升至数十年来的最高水平。这一动向为加密货币市场增添了新的压力源，而该市场此前已因美国国债收益率上升及美联储再次加息的预期升温而承受重压。
日本长期国债收益率创1996年以来新高
在日本央行将其政策利率从1%上调至1.25%后的首个交易日，日本10年期国债收益率上涨至3.075%，创下自1996年以来的最高纪录。与此同时，5年期收益率也上涨了10个基点，达到创纪录的2.375%。由于公共假期，日本市场此前已休市至周三。
抛售现象在收益率曲线各处蔓延：20年期日本国债收益率上涨8个基点至3.9%，30年期收益率上涨6个基点至4.13%。日本央行行长植田和男发出信号，暗示可能进一步加息，而国内通胀担忧持续对债券市场施压。日元在决议公布后走弱，促使日本当局在数小时后介入外汇市场进行汇率监测。
三菱日联资产管理执行首席基金经理Masayuki Koguchi向路透社表示：“全球正在审查利率，日本的利率水平尤为低。因此，当市场出现负面信号时，抛售会加速。”
借贷成本上升或影响日元融资交易
日本利率上升并未直接指向比特币或其他加密货币的走势，但交易者密切关注日本，因为其在全球套利交易（Carry Trade）中的融资角色至关重要。历史上，投资者能够以低利率借入日元，并将资金投入提供更高回报的资产。随着日本借贷成本上升，部分头寸的吸引力可能下降。
此前有分析师警告，若央行继续加息，可能会出现针对日元融资交易的挤压情况。Bitget Wallet首席营销官Jamie Elkaleh当时指出，美联储仍是比特币的主导信号，因为它设定了美元流动性和实际收益背景；而日本央行的行动则代表了一个可能被市场低估的风险。
然而，截至目前，日本的最新举措尚未出现无序套利交易平仓的明确迹象。与2024年8月不同——当时杠杆头寸在全球市场大幅减少，迫使投资者重新评估廉价日元融资——此次日元在日央行决定后反而走弱。经典的套利交易逆转通常发生在日元升值时，因为借入日元的投资者在平仓或维持头寸时会面临更高的成本。因此，目前的情况与2024年8月的日元套利交易事件截然不同。
高国内收益率或引导机构资金回流
尽管未引发大规模清算，较高的国内收益率仍可能影响日本机构的资金配置方向。今年9月初，日本10年期国债收益率短暂突破3%，促使贝莱德（BlackRock）审视日本机构是否开始将更多资本保留在国内。当时，经日元对冲的美国10年期国债对日本投资者的收益率约为2%，而日本国债收益率约为3%。
贝莱德曾通过假设情景分析指出，若将日本持有的约1.1万亿美元美国国债中的5%重新配置，约有550亿美元可能流向日本资产。评级机构惠誉（Fitch Ratings）也表示，较高的国内收益率可能会鼓励日本机构保留更多资本在国内，尽管其并未预测现有海外债券持仓会出现大规模清算。
美国利率仍是加密货币市场的即时压力源
在日本国债遭抛售之际，比特币和加密货币市场正同时应对美国借贷成本的另一轮上涨。周三，受强劲商业活动数据提振，通胀担忧重现，美国国债收益率跳升。标普全球发布的美国综合PMI产出指数9月升至58.4，为2021年7月以来最高水平。
据路透社报道，联邦基金期货随后定价显示，10月再次加息的概率从周三早些时候的53%上升至66%。在一场规模达700亿美元的5年期票据拍卖中需求疲软，进一步加剧了国债市场的压力。基准10年期美国国债收益率上涨近14个基点至5.106%，创下2007年以来的最高水平，也是自2025年4月以来的最大单日涨幅。2年期收益率攀升逾11个基点至4.891%，盘中一度触及4.947%。
进入9月以来，随着投资者重新评估通胀、油价及美联储进一步收紧政策的可能性，比特币已感受到来自债券收益率的压力。据路透社报道，随着美联储再次加息的预期升温，美元在周三升至近两个月来的最高点。即便在特定加密需求提供一定支撑的情况下，比特币仍承压。9月1日，尽管现货比特币ETF呈现正向流入，但因利率担忧笼罩市场，BTC价格徘徊在77,500美元附近。
日本国债抛售对比特币意味着什么？
来自日本的即时风险主要取决于利率上升是否会开始影响日元融资头寸，或促使更多日本资本留在国内市场。迄今为止，这两种情况均未演变为重大的加密市场事件。
日央行决定后日元的疲软降低了2024年快速套利交易平仓重演的可能性。目前没有明确证据表明日本投资者正在以直接影响加密货币的规模出售海外资产。机构资产配置取决于货币对冲成本、流动性要求、久期目标和监管要求，这使得孤立分析日本国债收益率上升的影响变得困难。
对于加密市场而言，美国仍是更明显的压力来源：美国国债收益率超过5%，美元接近两个月高点，交易者提高了对美联储再次加息的预期。日本则为交易者提供了另一种需要关注的风险，因为其借贷成本正从历史低位上升，且国内债券收益率在与海外资产的竞争力方面日益增强。
住友信托资产管理高级策略师Katsutoshi Inadome向路透社表示，涉及经济大臣木内孝信及再通胀主义经济学家的本地报道引发了市场担忧，认为日本央行在处理物价上涨方面可能滞后。此前，首相高市早苗于7月发布的强调经济增长的首份经济蓝图曾扰乱日本债券市场并推高收益率。本月早些时候，随着交易者开始定价日本央行更快的加息步伐，超长期国债的抛售有所缓解。
