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摘要：散户将股票持仓推高至71.8%，创九年新高；现金持有量降至13.3%，看跌情绪达到53.3%
2026年9月，散户投资者将股票配置比例提升至71.8%，为自2017年12月以来的最高水平。与此同时，现金持有量降至13.3%，创下九年新低，且持续低于22.5%的历史平均水平。
数据显示，股票基金配置攀升至38.35%，而直接持股比例基本维持在33.44%不变。尽管美国个人投资者协会（AAII）9月19日的情绪调查显示看跌情绪高达53.3%，但权益类资产配置仍达到了九年来的高点。
散户推动股票持仓升至9年高位
根据10月1日发布的AAII报告，股票配置比例已连续76个月超过其61.5%的历史平均水平。自4月以来，权益敞口增加了约3.3个百分点。据The Kobeissi Letter数据，这是自2025年10月以来最大的五个月增幅。
然而，最新的增长主要源于股票基金而非个股。9月份，股票基金配置上升了0.73个百分点至38.35%。相比之下，直接持股几乎未变，保持在33.44%。这一细分数据显示，投资资金构成了9月份权益配置增加的主要部分。尽管如此，调查无法确定投资组合的变化是反映新购买行为、市场估值上涨，还是两者兼有。
与此同时，固定收益持仓显示出较小的增幅。债券及债券基金配置上升了约0.3个百分点至14.9%，但仍低于其16%的历史平均水平。
现金持有量降至13.3%，看跌情绪达到53.3%
现金配置下降了约1个百分点至13.3%，创下自2017年12月以来的最低读数。此外，9月也是现金持有量连续第46个月低于22.5%的历史平均水平。最新配置比基准低9.2个百分点。
这种仓位与投资者的市场预期形成鲜明对比。AAII单独进行的9月19日情绪调查显示，看跌预期达到53.3%，而看涨情绪降至28.8%。因此，两份调查呈现出不同的投资者行为画面：在更多受访者预期股价下跌的同时，投资组合却显示出巨大的权益敞口。
这种分歧出现在借贷成本较高的时期。9月，美联储自2023年以来首次加息。尽管如此，历史上高企的股票持仓并不能确立市场将出现回调的结论。AAII的发现仅代表受访会员，而非所有美国散户投资者，因此限制了关于市场定位更广泛结论的有效性。
