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国际货币基金组织强调：代币化市场扩张迅速，但法律模糊性与稳定性威胁仍存
代币化正在全球金融市场中迅速扩展，有望简化交易和结算流程。然而，国际货币基金组织（IMF）强调，持续存在的法律模糊性以及对金融稳定性的潜在威胁可能会限制这些技术的更广泛采用。
代币化市场的规模与挑战
国际货币基金组织周四发布的一份分析指出，尽管代币化金融市场正见证快速增长，但其规模仍远小于传统市场。互操作性差以及缺乏被广泛接受的结算资产等困难，继续阻碍着其扩张。
代币化的理论优势与其当前应用之间仍存在显著差距。例如，代币化回购协议（Repos）的日均交易量平均在3000亿至3500亿美元之间。相比之下，美国传统回购市场的总日交易量约为1.3万亿美元。
除了回购协议和稳定币外，大多数代币化资产的价值集中在信贷产品和货币市场基金中。截至7月，全球代币化现实世界资产（RWAs）的未偿总额约为650亿美元，仅占全球资本市场资产估计总量30万亿美元的极小部分。
| 资产类型 | 代币化价值 |
|---|---|
| 信贷产品 | 304亿美元 |
| 货币市场基金 | 175亿美元 |
| 股票 | 23亿美元 |
尽管市场份额有限，代币化股票正吸引那些对全天候交易及持有零碎股份能力感兴趣的投资者。国际货币基金组织观察到，超过一半的代币化股票交易发生在常规美国市场交易时间之外，且其中约80%的交易涉及不足一股的股份。
分析还发现，代币化股票价格的隔夜波动往往会在市场开盘时反映在传统股票的价格上。这表明，在非交易时段，代币化市场可能提供有用的价格信号。
国际货币基金组织报告称，代币化股票的流动性远低于传统股票，其实现波动率约为传统股票的1.5倍。该组织警告称，随着代币化市场与传统系统联系更加紧密，传统风险如抛售潮、流动性挤兑和传染效应可能会被放大。
为应对这些脆弱性，国际货币基金组织倡导改善法律和监管框架，提高代币化系统与传统系统之间的互操作性，并在采用过程中建立强有力的保障措施。尽管面临这些挑战，国际货币基金组织指出，由于代币化市场规模相对较小，系统性风险目前仍受到限制。
国际货币基金组织与欧洲监管机构提出代币化担忧
这并非国际货币基金组织首次就代币化发出警告。2025年11月，国际货币基金组织指出，自动化交易的增加和智能合约的使用加剧，可能会加剧市场波动并增加闪崩的风险。
今年4月，该机构曾对快速结算可能加剧金融压力表示关切。另一份7月的报告则强调了碎片化平台以及监管机构之间协调不足所带来的危险。
欧洲当局也表达了类似的担忧。上个月，欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，加密资产与传统市场之间联系的扩大，特别是通过代币化股票，可能会使金融冲击更容易跨行业传播。
国际货币基金组织的分析师周四写道：“代币化可能会改变金融业，但其未来将更多地由确保市场深度、信任和健全保障的政策决定，而非仅仅由技术可能性决定。”
小词典：
欧洲证券和市场管理局（ESMA）：一家总部位于巴黎的机构，负责制定规则并直接监督金融机构，以确保欧盟金融市场的稳定和完整性。
