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关键事实
欧洲证券和市场管理局（ESMA）于周五发布了一份证据征集公告，旨在探讨欧盟中央对手方（CCP）是否可以安全地使用代币化抵押品。
该文件重点询问了清算所如何访问、转移并将代币化抵押品兑换为现金，特别是在清算会员违约的情况下。反馈意见的截止日期为2027年1月15日，ESMA计划于2027年第一季度对收到的反馈进行评估。
监管机构在周五表示，ESMA已向行业征询意见，以确定欧盟清算所在清算会员违约等情况下，能否安全地接受代币化抵押品。此次审查主要针对中央对手方，这些机构在已清算交易中充当买卖双方的中介，并依赖抵押品来吸收成员违约带来的损失。ESMA强调，本次审查并非重新评估或扩大清算所可接受的抵押品资产类别。
“证据征集的目的并非重新评估或扩展作为中央对手方合格抵押品的资产类别本身，”ESMA在文件中写道。相反，其核心问题是：将原本符合资格的抵押品进行代币化，是否会改变其风险特征。文件涵盖的标的包括代币化证券（既有资产的数字孪生以及在分布式账本技术（DLT）上原生发行的工具），以及代币化现金（如代币化存款、电子货币代币和稳定币）。
ESMA主席Verena Ross在一份声明中表示：“代币化有望使欧洲的金融市场更加高效、一体化且具有创新性。”
ESMA提示双重质押与流动性风险
文件列举了代币化可能带来的若干风险。ESMA指出，代币记录与底层资产官方记录之间的任何差异，“可能导致双重质押、所有权或控制权记录不一致等风险。”
此外，文件还指出了以下不确定性：代币转让是否代表所有权的转移、操作结算与法律结算最终性之间可能存在的差距，以及在转换为现金时依赖于赎回过程或可能偏离面值的稳定币所带来的流动性风险。
此次征集针对清算所、清算会员及其客户、市场基础设施提供商和代币化企业提出了30个问题，但任何感兴趣的相关方均可回复。反馈截止时间为2027年1月15日，ESMA将在2027年第一季度对这些反馈进行评估，随后决定后续步骤。
此次审查是对国际和欧盟监管机构近期对代币化及加密货币与传统金融关联性的严格审视的延续。国际货币基金组织（IMF）工作人员周四表示，代币化市场规模仍然较小，流动性不足且波动性高于传统市场。此前，ESMA在9月份也曾将加密货币与传统金融之间的联系列为欧盟市场的潜在风险。
