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2026年：比特币矿工以算力换取人工智能算力
2026年，比特币矿工正逐渐将业务重心从单纯的挖矿转向人工智能（AI）算力服务。Hut 8公司在签署了一项价值98亿美元的租赁协议后，将其位于德克萨斯州的数据中心园区全面商业化，其股价在7月份一度飙升14%。此前，该公司已为其路易斯安那州园区签订了为期15年、价值70亿美元的Fluidstack租赁协议。
这一趋势背后的经济逻辑十分清晰。CoinShares数据显示，第二季度上市矿企的平均现金成本约为每枚比特币75,500美元，高于该季度末约58,400美元的比特币价格。与此同时，算力价格在6月创下每PH/s 27.7美元的历史新低。相比之下，CoinShares估算显示，每兆瓦的AI基础设施能为矿企带来约150万美元的利润，而传统挖矿的利润仅为50万美元左右。
NiceHash坚守比特币赛道
尽管行业风向转变，但算力交易市场领导者NiceHash并未涉足AI领域。NiceHash市场总监Filip Primec去年在向媒体介绍时表示，公司仍坚定致力于比特币挖矿和“工作量证明”（Proof of Work）机制。在新加坡Token2049大会上，Primec称这是公司的“核心业务”，并指出两个市场之间无法直接对应。
“AI计算并不具备工作量证明机制，”Primec表示，“其市场结构非常分散……整个市场还需要进一步成熟。”
为何算力价格能揭示真相？
Primec还指出了当前两个市场在定价机制上的显著差异。他表示，算力的现货价格反映了“平均能源成本和平均硬件成本”。因为除非至少能获得微薄的利润，否则矿工通常不会运营设备。这种纪律性在数据中显而易见：当算力价格从每PH/s 63美元跌至约31美元时，大量无利可图的机器被迫停机，引发了一轮抛售潮。
然而，AI计算遵循着不同的规则。“目前的AI计算主要由大型上市公司的大额资金驱动，因此它们并非真正依赖盈利来维持运营，”Primec指出，“这导致市场价格存在一定程度的泡沫。”预计美国四大超大规模云计算厂商的资本支出将在2026年占其经营现金流的92%，远高于2023年的41%。
对投资者的启示
Primec并非否认AI对矿企而言是一门好生意，毕竟像Hut8和MARA这样的房东企业正在从中获利。他的核心观点在于：终端用户支付的AI费用往往带有补贴性质，而算力价格则由必须实现收支平衡的矿工决定。
对于试图评估计算机价值的投资者而言，他认为比特币的算力价格是更清晰、更可靠的基准指标。
