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股票回购统计概览
目前，股票回购已成为美国公司向股东返还现金的最主要方式之一。标普500指数公司在截至2025年9月的12个月内，用于回购的支出创下1.02万亿美元的纪录。这一数字较上年同期的9184亿美元增长了11.1%。若加上股息分红，公司向股东返还的资金总额创下1.685万亿美元的纪录。
这一趋势延续至2026年。英伟达（Nvidia）于2026年9月批准了1500亿美元的回购额度扩张计划，通用汽车（General Motors）也在2026年10月宣布了一项新的200亿美元回购计划。
需要注意的是，授权额度并不等同于实际支出。公司可以批准未来进行1000亿美元的购买，但随后可能分多年逐步执行，甚至可能从未用完全部额度。
最新发布的标普道琼斯指数数据涵盖2025年第三季度。本文使用这些数据作为指数整体总量的参考，并将2026年的公司新闻视为独立的衡量指标。
什么是股票回购？
股票回购是指公司从投资者手中购买自己的股份。公司通常会将这些回购的股份注销，从而减少流通中的股份数量。
以下是一个简单的例子：一家公司有10亿股流通股，盈利100亿美元，因此每股收益（EPS）为10美元。如果该公司回购并注销1亿股，剩余流通股为9亿股。在利润不变的情况下，每股收益将上升至约11.11美元。
公司并没有赚取更多的钱，而是同样的利润被分摊到了更少的股份上。这也是为什么回购可以提高每股收益，并可能支撑股价的原因之一。保留股份的股东拥有公司业务中更大的份额。
公司选择回购的原因多种多样。它们可能拥有多余现金、认为股价被低估，或者希望提升每股业绩。这一选择取决于管理层对股价的看法以及现金的其他潜在用途。
回购与股息：公司如何向股东返还现金
公司主要通过两种方式向股东返还资金：支付股息或进行股票回购。股息直接将现金发送给股东，而回购则使用公司现金购买流通股。
回购具有更高的灵活性。一旦公司开始定期支付股息，投资者会预期其持续下去，削减股息往往被视为负面信号。相比之下，回购可以增加、减少或暂停，且市场反应较小。这种灵活性是公司通常在现金充裕时使用回购的原因之一。
目前，回购规模已超过股息。在截至2025年9月的12个月内，公司用于回购的支出为1.02万亿美元，用于股息的支出为6649亿美元。两者合计向股东返还1.685万亿美元，其中回购约占总额的61%。
尽管如此，股息仍然重要。它们为投资者提供稳定的收入，而回购则通过增加所有权份额来奖励长期持有的股东。
季度回购统计：2025年第一季度创纪录
在标普公布的系列数据中，最大的单一季度是2025年第一季度，支出达2934.5亿美元。强劲的盈利和现金流推动了支出的增长。
随后公司有所收缩。第二季度支出降至2345.7亿美元，降幅为20.1%。第三季度回升6.2%，达到2490亿美元。尽管高于2024年第三季度的2266亿美元，但仍低于第一季度水平。
第一季度的跳跃展示了支出变化的速度。回购对利润、现金水平和市场状况的反应非常迅速。2025年第一季度比2024年同期高出约24%。2024年第四季度已是该年最强季度（2432亿美元），表明在创纪录之前支出已在积累。
自2017年以来的年度回购统计
长期数据显示出明显的阶梯式上升。2017年年度回购额约为5190亿美元，到2024年增至约9430亿美元。2017年美国企业税制改革后，支出大幅上升，2018年达到8060亿美元。
疫情导致2020年支出降至5200亿美元。随后公司恢复活力，2021年支出8820亿美元，2022年支出9230亿美元。2023年支出小幅回落至7950亿美元。2024年日历年度创下9426亿美元的年度纪录。
滚动12个月的数据在2025年突破1万亿美元大关。从2017年到2024年，年度支出增长了约82%。2021年至2024年间，年度支出保持在7950亿至9430亿美元之间，远高于2018年之前的水平。
当公司保护现金时，回购减少
回购具有周期性。当经济疲软时，回购往往会大幅下降。在2007年第四季度，即金融危机深化前夕，标普500公司支出约1417亿美元。到2009年第二季度，季度支出已降至242亿美元，降幅超过80%。在信贷市场紧张时期，公司选择持有现金。
2020年出现了类似模式。年度回购从2019年的7287亿美元降至2020年的5198亿美元，降幅约29%。次年支出反弹至近8820亿美元。近年来的创纪录总额表明，当条件改善时，公司能迅速回归回购。
主要回购公司：苹果、英伟达、Alphabet和Meta
少数几家大型公司主导了总回购额。苹果对现代回购统计的影响超过任何其他公司。在截至2025年9月的12个月内，苹果支出967亿美元用于回购。过去五年，苹果累计支出约4680亿美元；过去十年，总额约7550亿美元。
英伟达如今也是主要买家。其在2025年第三季度支出149亿美元，12个月总支出518亿美元，较去年同期的345亿美元有所增加。Alphabet 12个月支出约558亿美元，Meta为442亿美元。这四家公司在2025年第三季度的总支出为552亿美元，占标普500指数当季回购总额的22%以上。
按行业划分的回购统计
虽然科技行业占据头条，但金融公司也是大型买家。这两个行业几乎占据了所有支出的一半。信息技术行业在2025年第三季度支出706亿美元，占总量的28.4%；12个月总支出2816亿美元，占27.6%。
金融行业在2025年第三季度支出653亿美元，较上一季度增长26.3%，较去年同期增长48.2%。12个月总支出约2186亿美元，仅摩根大通就支出了276亿美元。科技和金融两个行业12个月总支出为5002亿美元，约占1.02万亿美元总额的49%。
回购集中在少数公司
尽管有数百家公司回购股份，但一小部分公司进行了大部分支出。前20大回购商占2025年第三季度回购总额的49.5%。历史平均水平约为47.8%。这表明平均每家标普500公司并未每季度花费数十亿美元。
然而，回购依然广泛存在。在2025年第三季度，387家标普500公司报告了至少一些回购行为，333家支出至少500万美元。这表明回购是美国企业的标准工具，不仅限于大型科技公司。
回购是否减少了股份数量？
并非总是如此。公司可以在股份数量变化不大的情况下花费数十亿美元进行回购。原因是公司也会发行新股，例如通过员工薪酬、股票期权、限制性股票单位和收购等方式。部分回购资金只是抵消了这些新发行的股份，因此花费的金额与实际股份下降幅度可能存在很大差异。
在2025年第三季度，只有17.1%的标普500公司将稀释后股份数量同比削减至少4%。稀释后股份数量是计算每股收益所使用的指标。当股份确实减少时，即使利润持平，每股收益也会上升。
1%的回购税及其影响
《通胀削减法案》对2022年12月31日之后进行的回购征收联邦消费税，税率通常为符合条件的美国上市公司净回购公允市场价值的1%。标普估计，2025年第三季度税收成本约为22.5亿美元，这使标普500指数的综合运营收益下降了0.36%。
在截至2025年9月的12个月内，影响约为运营收益的0.40%。标普得出结论，该税并未实质性地改变回购行为。自征税生效以来的创纪录支出支持了这一观点。公司似乎将其视为一项小额成本。
2026年授权、回购指数和人工智能支出
2026年的新项目表明大规模回购仍在继续。英伟达董事会于2026年9月批准了另外1500亿美元的回购容量，使其总可用授权额达到约2350亿美元。据报道，这一金额大于约84%的标普500公司的市值。通用汽车在2026年10月宣布了一项200亿美元的计划，表明回购在大型科技公司之外同样重要。
需要注意的是，这些都是授权额度，而非已完成购买。公司可以将这些额度分摊到多年执行。标普还运行标普500回购指数，追踪回购比率最高的100只标普500股票。截至2026年8月，金融板块占该指数的30.1%，非必需消费品占17.4%，信息技术占16.7%。
一个未解的问题是人工智能支出。科技公司正在数据中心、芯片和电力方面投入巨资，但许多公司仍保持大规模的回购计划。强劲的自由现金流使得英伟达、苹果、Alphabet和Meta等公司目前能够同时进行这两项活动。如果人工智能成本持续上升，可能会限制可用于回购的现金。
关于股票回购统计的结论
回购已成为美国市场数万亿美元级别的活动。标普500公司在2024年支出9426亿美元，随后在2025年第一季度创下2935亿美元的季度纪录。到2025年9月，滚动12个月支出达到1.02万亿美元，其中科技和金融公司占近一半。
该活动高度集中。仅苹果一家在12个月内就支出967亿美元，前20家公司占2025年第三季度支出的49.5%。阅读标题数字时需要谨慎。1000亿美元的授权并不意味着实际支出了1000亿美元，且只有17.1%的公司将稀释后股份削减了至少4%。
回购本身并非绝对好或坏。其价值取决于支付价格、公司财务状况以及现金在其他地方是否能获得更高回报。在阅读回购新闻时，以下几点有助于区分标题规模与实际影响：
- 检查数字是授权额度还是已完成支出。
- 关注股份数量的下降，而不仅仅是花费的金额。
- 注意支出在少数公司中的集中度。
- 考虑支付价格与公司价值的比较。
- 审查自由现金流、债务以及其他现金用途，如人工智能投资。
明确的是规模。万亿级别的年份可能会变得常见而非罕见。
