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加拿大稳定币新规解读：小额持有人获直接赎回权
核心要点摘要：
- 加拿大于10月24日发布的拟议稳定币规则允许符合条件的持有人以任意金额进行赎回，且无最低限额。
- 发行方必须在三个工作日内完成赎回操作，且手续费上限设定为1%。
- 若储备资产市场出现流动性短缺，发行方可设置每日赎回限额。
- 目前，Circle仅允许持有Circle Mint账户的机构用户直接赎回USDC。
- 为期60天的公众咨询正在进行中，预计相关规则将于2027年秋季生效。
拟议规则的具体要求
加拿大提出了新的监管规则，旨在允许小型稳定币持有人直接向发行方进行现金兑换。该计划取消了最低赎回金额的限制，并将手续费上限设定为1%。该提案已于10月24日正式公布，作为对《稳定币法案》（Stablecoin Act）的操作细节补充。该法案虽已于3月26日获得御准，但部分关键条款尚未生效。
根据计划，发行方通常需在三个工作日内完成赎回流程。政府表示，这一时间窗口旨在为储备证券结算及处理预留充足时间。在此新规下，“余额较小”不再构成拒绝符合条件请求的有效理由，持有人可赎回任意金额。
法案要求支付按面值（Par Value）或稳定币所追踪货币的面额价值进行结算。例如，对于USDC而言，即指美元。因此，若加拿大持有人希望获得加元，需另行安排兑换事宜。
1%的手续费仅为最高上限，而非固定费率。发行方若要在网站上增加或提高费用，必须提前至少七天发布公告。
在特定情况下，发行方可设置每日赎回限额。这主要适用于储备资产交易市场的流动性短缺导致其无法履行所有赎回请求的情形。即便在实施限额期间，1%的手续费上限依然适用。
储备资产的价值必须至少等于未偿还稳定币的总价值。允许的资产类型包括活期存款、短期政府债务、符合条件的货币市场基金以及某些隔夜回购协议。这些储备资产需与发行方及托管人的债权人索赔隔离开来。然而，发行方不得声称其代币是受保险的银行存款。
与Circle当前条款的比较
Circle于10月15日更新了欧洲经济区以外持有者的USDC条款。新规规定，直接赎回取决于持有人是否拥有状态良好的Circle Mint账户。
Circle Mint主要服务于机构客户和注册分销商，排除个人用于私人目的的用途，并要求进行身份验证及制裁筛查。获批的机构还必须绑定以其自身名义验证的银行账户。若无此类账户，持有人无法将代币发送至Circle并申请银行 payouts（付款）。
USDC是否将纳入加拿大新规的管辖范围目前尚不明确。该法案涵盖国内及外国发行方，只要其稳定币面向居住在加拿大或在加拿大开展业务的买家提供即可。此外，加拿大总督有权在省级或外国规则实质相似的情况下授予豁免权。未来的注册或豁免决定将对Circle的情况产生重要影响。
对于现有发行方，若在起始日期后30天内提出申请，可在注册决定作出前继续发行业务。此项救济措施并不暂停其赎回义务。
此次公众咨询将持续60天，自10月24日 publication 之日起算。政府计划让这些规则于2027年秋季正式生效。
