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AI重塑资本市场对软件的看法：代理经济或为加密货币投资者带来更佳回报
人工智能正在重塑资本市场对软件的认知——将“自动化”转化为能够代表用户行事的代理经济。Visser Labs创始人Jordi Visser指出，这一转变最终可能为加密货币投资者带来比AI股票交易本身更丰厚的回报。
曾担任摩根士丹利高管、并在Weiss Multi-Strategy Advisers担任首席投资官的Visser在接受Cointelegraph采访时表示，加密货币市场正从AI驱动的加密支付和代币化资产需求中受益。“如果没有AI，我认为加密货币不会经历这波牛市。”他说道。
核心观点摘要
- Jordi Visser认为，AI代理可以通过支付和代币化资产，将加密货币的机会延伸至计算提供商之外。
- 他警告称，尽管这未必会终结牛市，但更广泛的AI低迷可能导致股市下跌，并使加密货币重新测试低点。
- 在判断AI交易变得拥挤后，Visser减少了对AI芯片制造商美光科技（Micron）的持仓。
- 他将加密货币持仓从比特币、以太坊和Solana扩展至更广泛的一篮子代币，并采用等权重策略进行指导。
- 隐私和身份保护是其长期投资逻辑的核心，Zcash和门罗币等项目符合这一观点。
为何Visser认为加密货币的收益潜力超越AI股票
Visser的核心框架是，AI代理将为金融领域带来类似“智能手机时刻”的变革：用户可以指示软件执行交易和其他操作，而代理则负责处理底层机制。在他看来，此类代理的使用率上升增加了对加密基础设施的需求，尤其是在代币化资产和加密支付成为日常工作流程有用组成部分的场景中。
他将加密货币定位为一种能够捕获采用价值而非仅由构建底层AI基础设施的公司带来的投资主题。这一区别至关重要，因为AI股票的上涨往往由超大规模云服务商和半导体供应商的预期驱动，而加密货币的价值累积则可能与链上支付和代币化生态系统中的活动紧密相关。
潜在风险：拥挤的AI交易与股市回调
尽管持看涨立场，但Visser并不认为AI的发展会是直线向上的。他指出，即使宏观故事保持完整，投资者仍面临两大压力。
首先，他认为AI交易变得过于拥挤。他在5月中旬开始减持美光科技，因为得出结论认为对冲基金和散户投资者已大量涌入AI领域。Visser将主要加密资产面临的困难归因于这种对AI的狭隘关注，而非资金向加密货币的更广泛轮动。
其次，Visser强调了如果AI出现低迷，股市带来的下行风险。他不认为这种情况会自动结束加密货币的牛市阶段，但他预计这可能导致近期低点的重新测试。对于交易者而言，这是一个提醒：当投资者在传统资产和数字资产之间去风险时，加密货币与更广泛风险情绪的关联性可能会迅速收紧。
从“烟花秀”到对AI基础设施的更高要求
Visser的解释也反映了市场对AI进展定价方式的转变。他认为AI投资的“烟花秀”阶段正在消退——这意味着在没有证明经济效益稳固的情况下，股价的大幅波动将减少。
在他仍在寻求AI敞口的时期，他曾指出AI供应链部分强劲的营收叙事。例如，微软在4月29日的更新中表示，其云和AI业务正以年化370亿美元的速度产生收入。美光在3月的报告中表示，其财政第二季度营收几乎翻了三倍，达到238.6亿美元。
但Visser表示，自那以后市场变得更加苛刻，融资和基础设施成本被证明难以与现有的现金流相匹配。他以甲骨文（Oracle）2026财年的结果为例，说明了资本强度问题——557亿美元的资本支出与320亿美元的运营现金流形成对比，同时还通过债务融资筹集了430亿美元。
他直白地总结了语气的变化：“我并没有说AI结束了。AI的烟花表演结束了。”虽然他认为未来几年AI代理对计算需求的增长依然存在，但他建议投资者应降低对AI交易股票回报的预期。
Visser如何调整其加密货币投资组合
直到8月，Visser的加密货币敞口仅限于比特币、以太坊和Solana。此后，他扩大了资产范围，尽管比特币仍是其最大持仓。
Visser表示，他密切关注狗狗币（Dogecoin），以此作为散户热情是否回归的信号——他认为这对维持更广泛的反弹至关重要。在他看来，散户推动的动能可以充当“燃料”，使参与度持续扩大，而不是停滞在机构持有者层面。
为了追踪更广泛的市场动态，他维护着一个包含42种代币和四只公开交易股票的等权重指数。他声称该指数自6月以来表现优于比特币，并表示计划持有所有成分股。这种方法不同于专注于少数“顶级”网络，而是试图捕捉在加密货币牛市期间投资者轮换代币生态系统的广度。
隐私是他愿意押注的另一个主题。Visser认为，随着AI的进步，隐私和身份保护变得愈发重要，因为欺诈和滥用行为会随着自动化系统一起规模化。他列举了Zcash和门罗币作为符合这一逻辑的项目示例。
展望未来
投资者可能需要关注AI代理是否能为代币化资产和加密支付带来可衡量的增长——同样重要的是，AI驱动的股市放缓是否会波及加密货币的风险偏好。如果Visser的警告被证实准确，下一次市场考验可能来自宏观和融资条件，而非加密货币自身的基本面。
