谷歌母公司Alphabet股价遭遇史上最惨烈暴跌，市值蒸发5240亿美元……_新闻

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谷歌母公司Alphabet股价遭遇史上最惨烈暴跌，市值蒸发5240亿美元……

2026-10-30 03:41:30

Alphabet股价暴跌13%：云业务翻倍但搜索疲软引发抛售潮

10月29日（周四），谷歌母公司Alphabet的股价大跌约13%，创下了自2004年上市以来最糟糕的交易表现。这一跌势源于其第三季度财报未能令投资者满意，主要问题集中在搜索广告收入和现金流生成方面。盘中最低点显示，Alphabet市值蒸发了约5240亿美元，成为美股上市公司历史上单日第二大市值跌幅，仅次于2025年1月27日英伟达因“DeepSeek冲击”导致的近5930亿美元跌幅。此前，Alphabet最大的单日市值损失约为2750亿美元，发生在去年7月。

尽管谷歌云收入实现翻倍以上增长，且Gemini应用用户数突破10亿大关，市场仍陷入恐慌。投资者的关注点转向了搜索收入增长的放缓、自由现金流的急剧恶化以及管理层计划进一步增加基础设施支出的动向。

为何在AI普及背景下搜索收入仍不及预期？

Alphabet报告称，第三季度营收为1276亿美元，同比增长25%；其中谷歌云收入激增103%，达到307亿美元。该部门受益于对AI基础设施、企业级AI解决方案以及谷歌张量处理单元（TPU）系统的需求增长。

然而，谷歌搜索及其他广告收入仅增长12%，至约633.5亿美元，低于分析师预期的约650亿美元。此外，增速也从上一季度的17%放缓，这引发了市场质疑：谷歌能否将其日益增加的AI使用量转化为传统规模下的广告收入？这一对比尤为关键，因为Alphabet表示其搜索查询量的年度增长率已达到五年来的最高水平。同时，Gemini应用用户数突破10亿也表明，采用率并非当前的直接障碍。

真正的挑战在于货币化：AI生成的答案和AI模式可能会改变用户与搜索结果互动的方式，以及他们接触传统广告的频率。Alphabet辩称，AI正在扩大搜索活动并创造新的商业机会。然而，投资者正在寻找证据，以证明这些额外的互动能够产生足够的收入，以抵消提供更计算密集型服务的成本。

投资者启示

谷歌的查询量增长尚未转化为同等强劲的搜索收入增长。投资者需要看到证据，证明由AI驱动的用户参与度能够在搜索产品变革的过程中维持广告经济模型的稳定。

AI支出如何导致自由现金流转负？

本季度，Alphabet产生的运营现金流为423亿美元，但其资本支出约为514亿美元，主要用于技术基础设施。因此，自由现金流降至-91亿美元，而去年同期为正向245亿美元。该公司的基础设施支出同比翻了一番以上。

Alphabet维持了其2026年资本支出1950亿至2050亿美元的预测，并表示2027年的支出将再次大幅增加。压力不仅限于建设数据中心的即时成本。Alphabet必须在确认所有相关收入之前，先确保获得计算设备、电力及支持性基础设施。谷歌云的剩余履约义务约为5610亿美元，其中略超过55%预计将在未来24个月内转化为收入。这些承诺提供了对未来需求的可见性，但并不能消除服务客户所需的预付款项。

此外，每股收益数据也需要区分看待。Alphabet报告的稀释后每股收益为2.12美元，部分受到约87亿美元的股权证券亏损影响，这主要与其SpaceX投资的估值有关。这笔与投资相关的亏损降低了报告的盈利能力，而负自由现金流则反映了资本支出超过运营现金流生成的独立压力。

为何此次抛售对更广泛的AI交易至关重要？

Alphabet的下跌反映出一个日益明显的区别：即生成AI需求的公司与能够将需求转化为现金回报的公司之间的差异。虽然103%的云增长是一项强劲的经营成果，但这并不自动证明维持这种扩张所需的资本是合理的。公司的业绩也复杂化了“成熟科技平台可以在不破坏现有利润引擎的情况下吸收AI投资”的观点。

搜索仍然是资助Alphabet基础设施扩张的主要收入来源。如果广告增长放缓而资本支出继续上升，即使其AI产品获得了用户，公司也可能面临长期较弱的自由现金流。市场反应对其他超大规模云服务商及其供应商具有启示意义。亚马逊的结果将于周四收盘后公布，这将提供下一个重大测试。如果AWS的增长更快且现金流没有出现 comparable 的恶化，则表明Alphabet的困难部分是公司特有的。如果资本支出上升与现金流减弱类似的情况在其他地方重现，则将加剧人们对更广泛AI基础设施周期经济性的担忧。