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核心要点
尽管指数下跌，但大多数标普500成分股上涨；等权重股票跑赢传统基准；对人工智能支出的担忧引发市场大幅轮动。
华尔街在10月以科技股的痛苦抛售收尾，但头条新闻背后正发生着令人惊讶的情况：美国大多数大型上市公司实际上都在增值。
10月份，标普500指数下跌了0.9%，但其72%的成分股在该月结束时录得涨幅。与此同时，Invesco标普500等权重ETF上涨了约5%。
科技股拖累标普500，而多数公司实现盈利
10月份的抛售主要集中在那些高度依赖人工智能基础设施和技术支出的公司身上。
Alphabet（谷歌母公司）当月下跌18.7%，Meta下跌15.2%，美光科技下跌16.9%，英伟达下跌10.4%。
投资者越来越担心科技公司承诺在AI芯片、数据中心和云基础设施上投入的数千亿美元。当英特尔因前景不佳的指引而出现单日近29%的暴跌时，这种担忧进一步加剧。分析指出，制造问题和其他领域的疲软需求可能会抵消与AI相关的强劲增长。
即便是季度收入翻倍的英伟达也举步维艰，因为华尔街质疑其客户的支出能力。正如相关报道所强调的，AI芯片的强劲需求并不一定能保护股价免受估值下跌的影响。
然而，随着科技股下跌，投资者正将资金转向经济的其它领域。10月份，消费品板块飙升约11%，根据Nasdaq Dorsey Wright的数据，这是其有史以来最强的月度表现，公用事业和医疗保健板块也吸引了大量需求。
结果是，市场上同时上演着两个截然不同的故事。
为何72%的股票上涨，标普500指数却会下跌？
答案在于标普500指数的构建方式。与赋予每家公司同等影响力的指数不同，标准标普500指数根据市值对公司进行加权。
因此，一家价值5万亿美元的公司对指数的影响力远远大于一家价值200亿美元的公司。到10月份，该指数前十大成分股占据了总价值的约40%。这种集中度意味着，少数巨型科技股的急剧下跌可以抵消数百家较小公司的涨幅。
等权重指数的工作方式则不同，它在计划性的再平衡日期为每个成分股分配大致相同的投资组合权重。因此，大量公司的涨幅对其整体表现具有更大的影响力。
10月的对比使这种效应变得尤为清晰。尽管追踪的基本上是相同的一批公司，但传统的标普500指数下跌了0.9%，而等权重版本则上涨了约5%。
10月的市场轮动对投资者的意义
这种分歧挑战了“指数下跌意味着大多数股票表现糟糕”的假设。它也说明了为什么持有广泛的市场指数基金并不能消除集中风险。
持有标普500、纳斯达克100以及专注于科技的ETF的投资者，可能对这些相同的大型公司有着重大敞口，尽管他们的投资看似多样化。最近的纳斯达克抛售证明了，当投资者反对AI支出时，这种集中度如何迅速放大损失。
与此同时，苹果重新成为最有价值的公司，表明投资者即使在科技巨头中也变得更加挑剔。
