资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
核心要点
油价反映的是预期，而不仅仅是当前的供需状况。
OPEC+（石油输出国组织及其盟友）的产量冻结无法消除地缘政治带来的价格波动。
伊朗谈判进程展示了风险溢价消失的速度之快。
11月2日油价暴跌背后的逻辑
11月2日，国际油价跌幅超过4%，布伦特原油价格跌破每桶109美元，美国西德克萨斯中质原油（WTI）价格跌破100美元。然而，就在前一天，全球最具影响力的石油生产国刚刚达成一项共识：不提高产量目标。
此前，七个OPEC+成员国宣布将维持12月的现有产量目标。从理论上讲，通过限制额外供应来支撑油价应该是这一决定的自然结果。然而，事实恰恰相反。随着涉及伊朗的外交讨论升温，市场对于中东航运中断局面可能缓解的预期增强，导致油价大幅抛售。
为何在没有新增供应的情况下油价仍会下跌？
假设由于投资者担心袭击可能破坏霍尔木兹海峡的航运，原油交易价格为每桶115美元。这一价格不仅反映了当前的生产成本、运输费用和预期需求，还包含了对未来可能出现短缺的风险溢价。
如果突然的外交进展使得局势升级的可能性降低，即使市场上没有增加一桶油的实际供应，交易员也可能降低这部分风险溢价。11月2日发生的情况正是如此。
类似的模式曾在7月出现，当时在军事行动暂时暂停后，油价下跌了6%。然而，期货价格的下跌并不一定意味着实物供应已经恢复。此前的分析曾记录过布伦特价格在供应紧张的情况下依然下跌的案例，这清晰地表明了“预期改善”与“实际航运变化”之间的区别。
OPEC为何无法完全控制油价？
OPEC+主要通过协调主要石油出口国的产量目标来影响价格。减少产量可以收紧供应，而增加产量则有助于满足需求。然而，这些决定并不能确定最终有多少石油实际到达买家手中。
在伊朗冲突期间，由于基础设施受损和航运中断限制了出口，几个主要生产国难以达到其配额。早前的OPEC产量分析强调了“授权产量”与“物理可用供应量”之间的差异。
此外，石油市场也对需求预期做出反应。如果交易员预计工业活动减弱或经济增长放缓，他们可能会预期未来的石油消费减少。即使OPEC拒绝释放额外的 barrels，这也会推动价格下跌。
与此同时，库存耗尽使市场对意外中断更加敏感。沙特阿美（Saudi Aramco）此前警告称，全球石油储备处于异常低位，这在紧急情况下限制了可用的缓冲空间。
期货市场如何在事态变化前主导油价？
最广泛引用的油价来自期货市场，参与者在那里交易在未来某个日期交付的合同。航空公司、炼油厂和生产者利用这些合同来管理价格风险，而投资基金和其他交易员则根据预期的市场走势建立头寸。
当地缘政治预期发生变化时，期货交易员可以迅速调整他们的头寸。这解释了为什么在外交公告发布后的几小时内，原油价格有时会迅速反转，尽管实物供应基本保持不变。
摩根大通（JPMorgan）最近估计，原油的基本价值接近每桶94美元，而布伦特原油交易价格高于115美元。这一差异说明了地缘政治和运输风险如何影响市场估值，尽管这种估算依赖于模型假设。
还有一个复杂因素：基准价格的下跌并不能保证最终交付的燃料成本降低。受损的航运路线、高昂的保险费用以及炼油厂的短缺可能导致实物能源价格居高不下。此前的报道曾探讨过，尽管原油走弱，柴油价格依然昂贵的现象。
