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Strive 上周增持 124 枚比特币，总持仓达 43,124 枚
上周，Strive 公司通过其新推出的 10 亿美元 SATS 优先股融资计划首次投入运营，向企业国库中增加了 124 枚比特币，使其总持仓量达到 43,124 枚。根据该公司于 11 月 2 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，这家在纳斯达克上市的公司于 10 月 24 日至 10 月 30 日期间以平均每枚 80,526 美元的价格（含费用和开支）购入比特币，总成本约为 1,000 万美元。
首席执行官 Matt Cole 表示，此次收购的大部分资金来自现有现金储备，而公司新推出的 SATS 在场外发行（ATM）计划则涵盖了该周通过 ATM 项目筹集的所有资本。这一相对 modest 的购买规模，紧随 Strive 在十月份发起的激进积累攻势之后，使该公司的比特币持有量距离全球第二大公开交易的比特币持有者 Metaplanet 仅差 876 枚。
为何 Strive 的比特币购买速度放缓？
最新的一次收购量远小于 Strive 此前一周购买的 6,182 枚比特币。当时这笔价值约 5.11 亿美元的 purchases 将其国库总量推升至 10 月 23 日的 43,000 枚。早在十月初，Strive 曾花费约 2.35 亿美元购入 2,822 枚比特币，随后又追加了价值约 2.8 亿美元的 3,311 枚比特币。整个十月期间，该公司累计积累了价值约 12.5 亿美元的比特币。
购买速度的放缓并不一定意味着其长期国库战略发生了改变。截至 10 月 30 日，Strive 持有的现金及现金等价物为 4.904 亿美元，而前一周这一数字为 5.044 亿美元。此外，公司还保留了价值约 5,010 万美元的 Strategy 可变利率 A 系列永续扩张优先股（STRC）。尽管这些资产提供了额外的财务资源，但现有的现金和投资不应被解读为专门用于未来比特币购买的承诺资本。
10 亿美元 SATS 计划如何运作？
Strive 于 10 月 26 日启动了其 SATS 在场外发行计划，授权销售高达 10 亿美元的 15% A 系列永续优先股。该证券规定，每股面值 100 美元的年累积股息率为 15%，即每年每股股息为 15 美元。股息由公司董事会宣布后支付，并受适用条件的约束。与普通股票发行不同，优先股融资允许 Strive 在不直接扩大普通股股本的情况下筹集资本。然而，这些证券创造了股息义务，且其清偿顺序优于普通股股东。
11 月 2 日的文件显示，SATS 流通股从 700 万股增加至 7,003,418 股。Strive 并未披露通过首次 ATM 销售产生的确切收益。其现有的 SATA 优先股数量保持不变，为 14,030,176 股，而假设完全稀释后的普通股数量约为 1.3 亿股。这 10 亿美元的发行代表的是授权的融资能力，而非已筹集的资金。实际收益将取决于市场需求、执行价格以及公司选择出售的优先股数量。
投资者启示
SATS 提供了一条在不直接稀释普通股的情况下获取比特币的途径，但其 15% 的股息率构成了显著的融资成本。
Strive 能否成为第二大企业比特币持有者？
目前，Strive 在公开交易的企业比特币持有者中排名第四，仅次于 Strategy、Metaplanet 和 Twenty One。根据最新报告的头寸，Strategy 仍然是主导性的企业持有者，拥有 849,327 枚比特币。Metaplanet 持有约 44,000 枚比特币，而 Twenty One 持有 43,514 枚。假设两家公司保持当前余额不变，Strive 需要再增持 391 枚比特币才能超越 Twenty One，需要再增持 877 枚才能超过 Metaplanet。与 Strive 十月份的购买活动相比，这一差距相对较小。
然而，如果竞争对手的国库公司恢复购买，或者 Strive 减少自身的积累步伐，其地位可能会发生变化。Cole 此前曾表示，到年底前成为第二大公开交易的比特币持有者是一个潜在目标。公司的最新持仓使这一目标更接近实现，尽管排名仍取决于竞争对手的决策。
投资者启示
Strive 正接近比特币持有量的第二名，但单纯的国库排名并不能衡量股东回报或融资效率。
优先股融资对 ASST 股东意味着什么？
Strive 对优先证券日益增长的依赖，带来了与单纯比特币积累不同的财务考量。公司此前曾利用 SATA 优先股和权证 proceeds 来资助比特币购买。SATS 通过在现有的可变利率优先工具旁引入固定利率永续证券，扩展了这一融资结构。
对于普通股股东而言，重要的衡量标准是：在考虑公司不断扩大的资本结构后，额外的比特币购买是否会增加每股稀释后可归属的比特币数量。优先股的发行可以保持普通股的所有权比例，同时增加优于普通股权益的索赔权。如果比特币价格走弱，支持优先股股息的成本可能变得更为关键。
Strive 的融资方式也类似于 Strategy 日益复杂的资本结构，后者的比特币国库和优先证券与其资本配置决策紧密相连。Strive 下一次披露将显示，其新的 SATS 计划能否在保持流动性的同时支持更大的购买量，并提高每股普通股的比特币敞口。关键数据将是优先股发行的收益、股息承诺以及使用该资本额外获得的 BTC 数量。
