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诞生于离岸加密交易所，经 Hyperliquid 完善，现正式登陆华尔街
一种最初诞生于离岸加密货币交易所、并由 $Hyperliquid 进一步完善的产品，如今已在美国华尔街获得合法地位。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）确认，个股的永续合约首次可在受监管的美国交易所开始交易。HYPE 代币对此消息反应积极。以下是此次变更的核心内容、个股永续合约的真实含义，以及这一举措对 Hyperliquid 是利好还是利空。
CFTC 究竟批准了什么？
CFTC 主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）表示，个股永续合约已通过监管机构依据《第40.3条条例》进行的为期45天的审查，且未提出异议。这些合约被归类为“证券期货”，这是2000年《商品期货现代化法案》中创建的一个类别，使其处于 CFTC 和 SEC（美国证券交易委员会）的共同监管之下，这意味着无需通过新的法律即可实施。只有同时在这两个监管机构注册的交易所才能列出此类合约。
Kalshi 已宣布计划推出涵盖苹果、特斯拉等55只股票的58个永续合约。Coinbase、Bitnomial 和 OG.com 也在排队等候上线。
什么是股票永续合约？
永续合约（Perpetual Future，简称“Perp”）是一种没有到期日的期货合约。交易者无需每季度展期持仓，而是每几小时支付或收取一次资金费率，从而使合约价格保持在标的股票现货价格附近。交易者可以获得杠杆化的多头或空头敞口，实现7x24小时交易，且无交割日期限制。
加密交易者使用永续合约已有多年历史。据 DeFiLlama 数据显示，仅在过去一个月内，永续合约的交易量就超过了6300亿美元。在此之前，美国居民只能在离岸或未受监管的场所交易股票永续合约。
为什么 Hyperliquid 成为焦点？
因为目前链上股票永续合约的大部分交易都发生在 Hyperliquid 上。通过其 HIP-3 框架，外部开发者可以在链上启动自己的市场，其中最大的平台 trade.xyz 运行着股票和指数永续合约。在 CFTC 做出决定之前，Hyperliquid 的股票和商品市场持仓量约为41亿美元。
与华尔街的联系并非空穴来风：纽约证券交易所的所有者洲际交易所集团（ICE）今年投资了 trade.xyz，并表示希望在 Hyperliquid 基础设施上提供24/7的美国期货交易。特朗普总统在8月曾表示，CFTC 正在努力将 Hyperliquid 纳入联邦监管规则。Hyperliquid 政策中心一直游说争取 CFTC 最终选择的“证券期货”分类。
CFTC 的决定会对 Hyperliquid 造成打击吗？
这是一把双刃剑。一方面，受监管的美国交易所现在可以提供具有投资者保护的同等产品，这降低了美国交易者使用离岸去中心化交易所（DEX）的吸引力。Hyperliquid 目前仍对美国居民进行地理封锁。另一方面，这一决定验证了整个永续合约模式的可行性。如果 ICE 基于 Hyperliquid 的基础设施构建其美国业务，该链将从此前无法触及的受监管交易量中赚取费用。
公告发布后，HYPE 价格在81至82美元之间波动，上涨约2%，首个关键支撑位关注78.4美元。
潜在风险有哪些？
首先是两起诉讼。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于今年6月起诉 CFTC，针对首批比特币永续合约的批准提出异议，认为没有到期日且定期支付资金费的合约属于互换合约，而非期货合约。其次，11月3日，由 Cboe、Citadel Securities 和健康市场协会支持的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，要求推翻股票永续合约的批准。如果法院支持原告，整个框架可能会被打回原点。
与此同时，代币化股票领域的竞争也在加剧：SpaceX 和特斯拉加入了亚马逊的行列，反对 OKXICE 上市其股份代币化版本的计划。华尔街乐于采用加密货币的交易模式，但很不乐意让加密货币交易华尔街资产。
