Hyperliquid多头获利了结，应对芯片股抛售潮_新闻

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Hyperliquid多头获利了结，应对芯片股抛售潮

2026-11-07 01:22:59

核心要点

芯片股合约持仓量在两天内飙升60%。

标的股票价格下跌了12%至28%。

资金费率飙升至平时水平的五倍左右。

大型科技股的合约持仓量下降了27%。

AI交易逻辑逆转，芯片合约逆势增长

Dune在11月6日发布的研究追踪了Hyperliquid平台上11月4日至5日（中期选举后的两个交易日）的股票永续合约情况。研究发现，尽管股价下跌且资金费率攀升，交易者仍在建立芯片股的多头敞口。

这次抛售具有政治触发因素。民主党人在中期选举中大获全胜，引发华尔街对AI数据中心建设可能放缓的担忧。11月4日，尽管大盘反弹，但芯片和数据中心相关股票依然下滑。11月5日，纳斯达克指数暴跌5.5%，创下自2025年4月以来的最差单日表现。英伟达和高通各下跌超过9%，AMD、美光和应用材料公司则录得两位数跌幅。高通还因其自身令人失望的前景预测而承压。

Dune的数据显示，在下跌期间Hyperliquid交易者的持仓状况。在美国芯片和内存永续合约中，合约持仓量上升了60%，而标的股票价格下跌了12%-28%。由于该指标统计的是合约数量，价格的下跌无法解释这一增长：这表明交易者在下跌过程中建立了新头寸。

然而，交易者并未全面增加AI相关敞口。大型科技股的合约持仓量下降了27%，尽管这些大型云服务提供商的股份在11月5日仅下跌了2%-4%。作为电力生产商，Vistra的股票因数据中心电力需求预期而交易，其合约持仓也下降了29%。交易者在那些价格相对坚挺的地方削减头寸，而在跌幅最深的地方建立头寸。

资金费率揭示谁在买单

合约数量的增加表明存在更多头寸，但并不能直接显示哪一方开了仓，因为每个永续合约都包含多头和空头。资金费率填补了这一信息空白。根据Hyperliquid的资金费规则，当合约交易价格高于从标的市场获取的预言机价格时，费率为正，多头每小时需向空头支付费用。

在股价下跌12%-28%的情况下，资金费率达到平时水平的五倍，这意味着随着股票下跌，买家将永续合约的价格推高至参考价格之上。这表明多头需求超过了愿意承接的空头，这本质上就是“逢低买入”行为。

最强的反驳意见是，其中一些多头并非为了博取反弹。在其他地方做空英伟达股票的交易者，或者做空纳斯达克指数的交易者，可能会持有芯片永续合约作为对冲手段。Dune的汇总数据无法区分这些账户，也不显示入场价格、抵押品或其他平台的头寸。这一读数反映的是整体市场的情况，而非每一位交易者的具体行为。

等待反弹的成本

永续合约跟踪股价，没有到期日，也不代表对公司的所有权。它通过每小时结算的资金费来替代到期机制。Hyperliquid不对这些支付收取费用。每笔支付等于头寸规模乘以预言机价格再乘以费率，因此账单规模取决于持有的敞口大小，而非投入的保证金。

Hyperliquid的默认利息成分为每八小时0.01%，即每小时0.00125%，年化约为11.6%。由外部构建者推出的市场可以设定自己的利率和资金乘数，而Hyperliquid的大部分股权敞口位于这些市场中。如果某个芯片市场的平时水平与默认值匹配，那么五倍的费率大约为每小时0.006%，接近年化55%。

对于1万美元仓位、10倍杠杆的多头而言，成本如下：

一天：$15（占保证金的1.5%）
一周：$105（占保证金的10.5%）
30天：$450（占保证金的45%）

以上计算假设保证金为1,000美元，资金费率保持上述水平，且不考虑交易费用或价格变动。所有这些成本都不依赖于股票进一步下跌。即使头寸横盘整理，仍需每小时支付费用；而价格下跌会缩小吸收这些支付的保证金基数。对于未对冲的多头而言，反弹幅度必须足够大以覆盖资金费账单，并且反弹速度必须足够快，以确保账户仍有足够的保证金维持开仓状态。