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比特币正触碰历史首次“双连跌”，多头或不愿面对
比特币正在触碰一个历史性的首次局面，而这一消息恐怕是多头投资者不愿听到的：连续两年出现亏损。在比特币18年的历史中，这种情况从未发生过。
作为全球最大的加密货币，比特币在2025年全年下跌了6.34%，而在2026年至今又下跌了15.65%。截至11月10日，其交易价格约为73,850美元。如果比特币在12月31日之前无法回升至年初开盘价约87,500美元以上，它将首次在两个日历年度内均以负收益收盘。
回顾历史年度回报率，自诞生以来，比特币经历过数次剧烈崩盘，但每一个负收益的日历年度之后，总会跟随一个正收益的年度。即便是灾难性的2018年和2022年熊市，也未能产生连续的年度亏损。
这一历史模式清晰可见，但其背后的意义值得深入探讨。比特币此前的年度跌幅远比当前的连跌态势更为痛苦。该加密货币在2018年暴跌73.56%，在2022年再次下跌64.27%，在各自年份中几乎抹去了投资者的大部分持仓价值。
相比之下，比特币2025年6.34%的跌幅相对温和。加上今年约16%的跌幅，考虑到复利效应，累计跌幅约为21%。尽管市场可能创下更长的负面年度回报序列，但这只是投资者在前几次加密寒冬中所承受损失的一小部分。
比特币在2024年的表现也为当前局势提供了一些视角。该加密货币在2024年飙升超过120%，这意味着即使在随后出现下跌的情况下，那些在2024年初买入的投资者仍持有可观的收益。
然而，当以市场的实际高点而非日历年的时间边界来衡量损失时，情况则大不相同。比特币在2025年10月曾触及约126,000美元的高点，随后在2026年期间跌破58,000美元。这代表了超过50%的跌幅，比反映在两根年度K线中的21%累计损失要痛苦得多。
分析师指出，比特币日益增长的机构投资者基础、现货交易所交易基金（ETF）以及更深度的市场流动性，可能是其熊市内跌幅相对较小的潜在原因。
这些结构性变化或许可以解释为何比特币当前的市场周期与以往不同，尽管它们并未消除重大价格崩盘的风险。此外，连跌的长度与损失的严重程度之间也存在区别。市场可以在数个日历年度内缓慢下跌，而不像单一年份那样造成灾难性的损害。
比特币已经证明，糟糕的一年并不一定意味着长期的低迷。在2018年崩盘后，比特币在2019年上涨了约92%；在经历2022年的灾难性表现后，它在2023年飙升超过155%。
目前，比特币在2026年还有50天的时间，以避免其首次连续两年的年度亏损。如果在2027年出现第三次连续下跌，这一连败纪录将进一步延长，但这种情况仍是假设性的。
以11月10日约73,850美元的价格计算，比特币需要上涨约18.5%，才能恢复2026年的开盘价，并在年终实现正收益。
