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Stella网络RWA规模突破50亿美元，XLM价格表现背离
尽管记录在Stella网络上的代币化实物资产（RWA）规模已突破50亿美元（约合6.67万亿韩元），但Stella Lumens（XLM）在当地时间12日仍以0.14美元（约合187韩元）的价格进行交易。网络资产规模与代币价格走势呈现出截然不同的态势。
RWA增长与价格下跌的对比
Stella Development Foundation（Stella开发基金会）在其官方X账号上宣布，网络上记录的RWA规模已超过50亿美元。然而，24/7 Wall Street在12日的报道中指出，Stella Lumens较年初跌幅约为29%。同期，Ripple（XRP）价格维持在1.02美元左右，较年初下跌了44.6%。
当时，Ripple的市值约为647亿美元（约合86.31万亿韩元），而Stella Lumens的市值约为50.6亿美元（约合6.75万亿韩元）。两者市值相差约12.8倍，且Ripple的年初至今跌幅更大。
数据差异与RWA定义澄清
数据分析机构Allium统计显示，截至9月30日的过去12个月间，Stella网络的代币化资产规模增长了6.1倍，达到41.2亿美元（约合5.496万亿韩元）。相比之下，Allium追踪的整体市场增长倍率为2.3倍。
需要注意的是，基金会公布的50亿美元与Allium统计的41.2亿美元因统计基准时点不同，不能简单地将两者差额视为特定时期内的新增资金流入。Allium还指出，截至9月底，Stella网络上记录的非美国国债规模为3.19亿美元（约合4255亿韩元），稳定币供应量较前12个月增长了91%，达到5.46亿美元（约合7284亿韩元）。
Allium还提到，过去12个月内Stella的网络月度调整传输量增加了127%。需要明确的是，传输量是衡量网络活跃度的指标，与资产持有规模并无直接对应关系。RWA是指将区块链外资产（如国债、基金份额等）的权利以代币形式表示。网络上记录的RWA规模代表这些底层资产的价值，并不等同于交易量或代币需求。
XLM需求结构与ETF影响分析
Franklin Templeton发行的代币化货币市场基金BENJI也是记录在Stella网络上的基金份额案例。此前报道中，BENJI的总资产价值与记录在Stella网络上的份额已被区分说明。
在Stella网络中，交易手续费和账户最低余额要求均需使用XLM。根据基金会官方指引，基本工作手续费为每笔0.00001 XLM。然而，代币化基金并不会因为其价值而持有等量的XLM。这正是仅凭网络RWA规模无法推算出同等规模XLM购买力或需求的根本原因。
24/7 Wall Street分析认为，由于现货ETF可能带来机构投资者的直接买入需求，Ripple的需求结构与Stella Lumens存在差异。不过，Ripple价格同样较年初下跌，这表明仅凭ETF的存在无法完全解释这两种资产的价格走势。
未来展望：DTCC合作计划
5月27日，美国存管信托和结算公司（DTCC）发布了将其保管资产在Stella网络上进行代币化的服务联动计划。该计划涉及的资产包括罗素1000指数成分股、主要指数跟踪ETF以及美国国债。
该计划的发布并不意味着相关资产已在Stella网络上正式发行。Stella Development Foundation首席执行官Denelle Dixon当时表示：“我们相信，区块链的金融效用在于成为机构市场所信赖并依赖的基础设施。”
DTCC与Stella Development Foundation已将Stella联动资产的提供目标时间设定为2027年上半年。
