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核心要点
Nakamoto 将 6,000 万美元的 Kraken 贷款延期至 2027 年 12 月
这家比特币金库公司仍面临 1.65 亿美元的债务义务
比特币价格下跌可能触发额外的抵押品要求
Nakamoto 在比特币下跌之际重组 1.65 亿美元 Kraken 贷款
随着比特币大幅抛售引发市场对金库杠杆率的担忧，比特币金库公司 Nakamoto Inc.（NASDAQ: NAKA）将其从 Kraken 获得的 6,000 万美元加密货币抵押贷款期限延长了一年，从而消除了其迫在眉睫的 2026 年还款截止日期。
根据 11 月 12 日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，Nakamoto Holdings 修改了与 Kraken 母公司 Payward Interactive 的协议，将 6,000 万 USDT 的到期日从 2026 年 12 月 4 日推迟至 2027 年 12 月 4 日。
此次修订使公司对 Kraken 的未偿还本金总额保持不变，仍为 1.65 亿 USDT。然而，由于比特币价格下跌对作为抵押品的加密货币价值造成压力，此举为公司管理债务义务提供了更多时间。
根据修订后的协议，Nakamoto 必须在 2027 年 6 月 30 日之前偿还 1.05 亿 USDT，而剩余的 6,000 万 USDT 将于 2027 年 12 月 4 日到期。该公司官方公告确认，2026 年已无本金还款计划。
此次重组还改变了抵押品的计算方式。在合同限制的范围内，Kraken 可以将 Nakamoto 质押交易账户中持有的某些比特币衍生品头寸的正净价值计入抵押品。这提供了额外的灵活性，但如果比特币价格下跌，并不会消除贷款人的保护措施。
截至 9 月 30 日，Nakamoto 持有 4,283 枚比特币，其中 3,030 枚已质押给 Kraken。当时，这些质押的比特币估值约为 2.532 亿美元。
该协议规定，当指定交易钱包中至少持有 2,000 枚比特币时，年度贷款费率为 7.75%；若低于此阈值，则费率上升至 8%。
此前，Nakamoto 曾报告过一笔与比特币相关的季度亏损达 2.38 亿美元，这凸显了加密货币估值的变动如何显著影响其财务报表，因此融资风险显得尤为相关。
比特币下跌是否会触发 Kraken 的抵押品追缴？
比特币近期跌破 72,000 美元关口，进一步加剧了通过质押加密货币来融资运营的公司面临的压力。
根据 Nakamoto 的贷款协议，抵押品价值的下跌可能要求借款人偿还部分债务、追加质押比特币，或同时采取这两种措施。如果价值跌至合同约定的清算阈值以下，可能会构成违约事件，允许 Kraken 清算质押资产。
该公司尚未披露会自动触发这一机制的具体公开比特币价格。因此，不应将其最新修订解读为清算迫在眉睫的证据。
Nakamoto 此前曾遭遇过抵押品压力。今年 2 月，为满足维护要求，它额外质押了 688 枚比特币。同年 6 月，该公司还出售了约 600 枚比特币及部分衍生品头寸，所得收益帮助资助了一笔 4,500 万美元的部分贷款还款。
行业内其他地区也存在类似风险。日本 Metaplanet 的比特币支持借贷案例表明，企业金库策略在低迷的市场环境中取决于维持足够的抵押品。
