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核心观点
比特币仅能解释加密货币板块波动的30%至46%
AI加密货币板块的年波动率高达85%
相关性下降在带来机遇的同时，也伴随着显著的投资风险
比特币不再主导多数主要加密货币板块的价格走势
根据Grayscale的最新研究，比特币已无法解释多个主要加密货币板块的大部分价格变动。这表明尽管市场波动持续存在，但数字资产市场正变得日益多元化。
在其11月12日发布的《超越波动性》（Beyond Volatility）报告中，该资产管理公司发现，在过去三年中，比特币约占六个加密货币板块收益变化的30%至46%。
比特币仅解释DeFi和基础设施约30%的收益变化
Grayscale考察了FTSE Grayscale加密货币板块指数，旨在衡量加密货币市场的不同细分领域对比特币的响应程度。
金融（Financials）以及公用事业与服务（Utilities & Services）板块显示出最弱的比特币依赖性，其约30%的收益变化由比特币解释。人工智能（Artificial Intelligence）紧随其后，占比为35%，智能合约平台（Smart Contract Platforms）为38%，货币类（Currencies）为43%。
消费者与文化（Consumer & Culture）板块与比特币的关系最强，达到46%，但其超过一半的历史收益变化仍无法由比特币解释。
结果表明，区块链项目越来越多地受到特定板块发展的影响，而非仅仅取决于比特币的价格。这与早期的市场行为有所不同，当时像Dogecoin这样的资产在市场广泛复苏期间表现出极高的比特币相关性。
AI加密代币波动率为85%，远高于比特币的43%
尽管相关性下降，Grayscale警告称，分散化并不意味着风险必然降低。
比特币的年化已实现波动率已降至约43%，而五年前这一数值为81%，十年平均值为64%。然而，研究中的所有加密货币板块波动率均高于比特币。
货币类板块的波动率最低，为49%；智能合约平台为58%；金融板块为59%。公用事业与服务板块为67%，消费者与文化板块为76%，而人工智能板块以85%的波动率位居首位。
加密货币市场是否正在减少对比特币的依赖？
Grayscale发现，加密货币板块之间的相关性已从早期峰值下降，而业绩领先者变得更加分散。
在十大非稳定币加密货币中，过去两年里有六种不同的资产曾至少一次成为季度回报的领导者，而比特币从未在任何季度领跑。
这一发现与广泛抛售时期形成对比，包括近期的比特币ETF撤资潮，当时机构资金外流削弱了整个加密货币市场的情绪。此前Grayscale关于比特币国库集中度的警告也指出，涉及个别机构持有者的事件可能会影响全市场的波动性。
然而，相关性的下降并不意味着加密货币已独立于更广泛的金融状况。早期关于比特币与科技股关系的研究表明，宏观经济冲击仍然可能同时影响多个资产类别。
市场也曾经历过比特币和以太坊ETF资金流向背离的时期，这反映了机构需求的差异。
