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比特币期货未平仓合约回升至70.4万枚，现货市场资金面显疲态
本周，比特币（BTC）期货未平仓合约数量增至70.4万枚。尽管衍生品市场的合约规模已恢复至9月高点水平，但现货市场方面，交易所交易基金（ETF）与稳定币的供应却呈现出疲软态势。
未平仓合约创近期新高，价格与衍生品背离
根据DWF Labs的数据统计，该数值为9月24日以来的最高水平，并由CryptoSlate于13日报道。Glassnode在11日的分析中指出，尽管比特币价格较9月高点下跌了约15%，但期货未平仓合约却已恢复至当时的水平。这表明，期货合约规模与比特币价格并未同步波动。
未平仓合约代表尚未清算的期货合约总规模。由于每一份合约都包含多头和空头双方，仅凭数值增加无法直接推断出净买入或新增资金的流入。虽然价格的剧烈波动可能导致头寸清算并影响变动幅度，但合约数量的增加本身并不等同于现货市场的买盘力量增强。
现货资金指标发出走弱信号
在现货资金指标方面，近期出现了明显的走弱迹象。Glassnode在11日的报告中分析称，过去30天内稳定币供应量有所减少，且美国现货比特币ETF出现净流出。稳定币供应量是观察加密市场潜在购买力资金流向的重要指标之一。
此外，Farside Investors的每日数据显示，从11月2日至11日期间，8个交易日中有7天出现了美国现货比特币ETF资金净流出。然而，仅凭ETF的资金流向并不能完全解释整体现货交易的趋势方向。
订单簿与持仓分布呈现分化
买单挂单量则显示了不同的信号。Glassnode在11日的分析中表示，通过观察Binance和Coinbase现货订单簿发现，在当前价格上下5%的范围内，买单数量多于卖单。需要注意的是，订单簿上的挂单可能在成交前被撤销，因此不能将待购挂单量直接等同于实际的买入行为或已成交的资金流入。
不同规模的钱包持仓动态也呈现出分歧。Glassnode指出，持有100至1000枚及1000万至1万枚比特币的群体正在积累筹码，而其他持有群体的持仓量则有所减少。
美国国债拍卖结果提供宏观背景参考
美国国债拍卖结果也被视为反映市场背景的辅助指标。美国财政部11月12日进行的30年期国债拍卖中，认购倍数为2.36倍，低于10月8日拍卖时的2.54倍；中标收益率为5.441%。而在11月10日进行的10年期国债拍卖中，认购倍数为2.46倍，低于10月7日拍卖时的2.77倍；中标收益率为5.020%。
不过，由于11月的拍卖属于新发行，而10月的拍卖是对现有债券的再开放，两者直接对比存在局限性。作为参照，30年期国债在8月13日的新发行拍卖中，认购倍数为2.39倍，与11月12日的2.36倍较为接近。
美国财政部在11月4日的季度再融资公告中表示，短期国债仍受到各类市场参与者的强劲需求。长期国债拍卖的认购倍数仅能反映该次拍卖的竞争程度，并不能直接解释比特币现货资金流动的根本原因。
