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为何新的BNB ETF申请备受关注？
VanEck与Grayscale就拟议的美国现货BNB交易所交易基金提交了更新注册文件，为加密ETF的发展注入了新动力。这一趋势正从比特币和以太坊延伸至更广泛的大型替代币领域。VanEck为其VanEck BNB ETF提交了S-1表格的第5号修正案，计划以代码VBNB在纳斯达克上市。同日，Grayscale也提交了其BNB ETF注册声明的第2号修正案。若获批准，Grayscale BNB ETF将以代码GBNB在纳斯达克交易。两家机构同步提交文件，表明发行方与美国证券交易委员会仍保持积极沟通。
VanEck于2025年5月首次提交BNB ETF注册声明，至今已修正5次；Grayscale则稍晚入场，于同年1月提交初始S-1文件，4月完成首次修订。彭博智库ETF分析师詹姆斯·塞法特在社交平台指出，这些动态可能意味着发行方正在回应SEC的反馈意见。他推测，BNB有望成为下一个通过美国现货ETF审核流程的主要加密资产。
VanEck与Grayscale的BNB ETF将如何运作？
两只BNB ETF提案均计划直接持有BNB，并依据纳斯达克5711(d)规则（商品信托份额规则）上市。VanEck的产品将挂钩MarketVector BNB指数定价。两份文件仍明确在启动阶段不包含质押功能——这是关键的产品设计选择，因为质押收益一直是美国加密ETF发行方面临的主要监管难题之一。
由于ETF结构内的质押奖励可能引发证券法层面的争议，VanEck已于去年11月从提案中移除质押条款。更新后的文件保留了条件性质押条款，为未来监管明确后添加该功能留下空间。目前BNB产品被设计为现货敞口工具，而非创收型质押产品。根据市场数据，BNB发布时报657.23美元附近，24小时跌幅2.4%。该代币目前是市值排名第四的加密货币，使其成为比特币和以太坊之后下一波美国加密ETF最明确的候选资产之一。
投资者需关注什么？
这些申请表明，替代币ETF的竞争已进入实质阶段。BNB同时有两家主流发行方更新SEC文件，但产品初期未包含质押功能，反映出美国监管审慎态度仍深刻影响着产品设计。
Canary为何对TRX采取差异化路径？
Canary Capital在其提议的波场ETF中选择了不同策略。这家总部位于纳什维尔的资产管理公司周五提交了Canary质押TRX ETF的S-1修正案，推进将质押功能纳入信托设计的产品方案。修正案将质押描述为信托的“次要投资目标”。在此结构下，发起人将管理质押计划，通过参与波场权益证明验证流程获取额外TRX收益。
这一设计与VanEck、Grayscale避开质押的BNB方案形成鲜明对比。Canary正在测试SEC是否愿意批准将质押收益打包进受监管ETF框架的替代币产品，而非将现货敞口与收益生成分离。修正案还补充了2025年4月原版招股书未披露的服务商细节：美国银行基金服务公司将担任转让代理及管理人，美国银行担任现金托管方，BitGo负责TRX托管。CSC Delaware信托公司仍担任受托人，Canary Capital集团继续作为发起人。该TRX ETF的交易平台、代码及管理费尚未公开。据行情页面显示，TRX当日上涨0.61%，交易于0.35美元附近。
这对加密ETF发展进程意味着什么？
最新申请显示出加密ETF市场正快速拓宽。在现货比特币和以太坊产品打开大门后，发行方正在探索SEC下一步可能允许的资产与结构。BNB为替代币现货敞口提供了更简洁的测试案例，因为两家发行方案均未包含初期质押；TRX则构成更复杂的测试，因Canary试图从产品起始阶段就将质押收益纳入ETF框架。
更广泛的ETF队列仍在持续扩张。21Shares的Hyperliquid ETF本周初率先上市，暂时领先于Bitwise与Grayscale的竞品；而Bitwise的BHYP已于周五开始交易。
