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为何DBS进军代币化黄金？
星展集团（DBS Group）将于2026年下半年向零售客户推出代币化实物黄金，通过数字化形式扩大这一传统避险资产的获取渠道。新加坡正持续打造其作为黄金与数字资产交易枢纽的角色。这款名为“DBS实物黄金代币”的产品将通过该行的digibank应用程序提供。每枚代币对应由DBS保管于新加坡专属金库中的1克实物黄金。按周四市场价，1克黄金价值约200新加坡元（合155美元）。
该产品的推出旨在降低零售客户的准入门槛，使他们无需购买更大规格的金条、无需自行管理存储，也无需接触通常仅面向财富客户和机构投资者的产品，即可获得实物黄金敞口。据该行介绍，客户将能够购买更小份额、实现全天候交易，并可将代币兑换为实物黄金。DBS表示，该产品将是新加坡首个允许零售客户通过单一平台数字访问、持有和交易代币化实物黄金的产品。该行还计划将这一代币在DBS数字交易所（其面向合格投资者和机构伙伴的平台）上市。
代币化如何改变零售黄金获取方式？
代币化将实物资产的所有权转化为可在电子化交易的数字代币。在此案例中，底层资产是DBS持有的实物黄金，而数字代币代表了对该黄金的索取权。这种结构之所以重要，是因为实物黄金传统上更便于机构和超高净值投资者直接获取。零售投资者则往往依赖黄金基金、交易所交易产品、金饰或小额实物购买。代币化黄金介于这些模式之间，提供更小的面额、数字可转移性，以及与受监管银行持有的分配金属更清晰的联系。
DBS将利用自有基础设施自行完成代币的铸造、发行、分销和管理。这对于投资者信心至关重要，因为托管、赎回和运营控制是代币化实物资产产品中的核心风险。银行背书的架构可能吸引那些希望以数字方式获取黄金、但对加密货币原生发行方或离岸平台持谨慎态度的客户。DBS集团投资产品与顾问服务主管James Tan表示，实物黄金获取渠道此前主要面向机构和合格投资者，而零售投资者大多只能购买黄金基金。“自2013年起，DBS就已向财富客户提供实物黄金投资，现在我们正借助代币化拓宽准入，让更多零售客户能够以安全且有意义的方式投资黄金。”
投资者要点
DBS正利用代币化将实物黄金转化为更易触及的零售产品，同时将托管和发行环节保留在受监管的银行体系内。此举表明，实物资产代币化正从加密货币原生市场向主流财富与银行平台迈进。
黄金需求如何支撑此次发布？
该产品推出之际，正值黄金需求波动但强劲的时期。今年，受通胀担忧、地缘政治紧张和市场波动加剧推动，黄金一度触及每盎司5600美元的历史高位。此后现货黄金于周三跌至每盎司4111.95美元，为3月23日以来最低水平，较峰值下跌27%。但价格回调并未消除黄金对银行和财富平台的战略吸引力。DBS表示，其财富客户持有的实物黄金在过去三年中增长了一倍以上，显示在零售代币推出前客户需求已经上升。
对于投资者而言，该产品出现在黄金既被用作防御性资产、又被用于更广泛投资组合多元化的节点。代币化并未改变黄金的价格风险，它改变的是敞口的获取、交易方式以及可能融入数字财富平台的方式。这一区别至关重要。代币化产品的价值仍取决于底层金属的价值，而黄金在创下历史新高后可能出现大幅下跌。但银行发行的代币可使资产更易于以小额购买、数字持有，并在更广泛的投资账户中使用。
这与新加坡的数字资产战略如何契合？
DBS的此次发布也反映了新加坡在将自身打造为受监管的黄金交易与数字资产枢纽方面的更广泛努力。代币化黄金将传统大宗商品置于基于区块链或可数字转移的结构中，同时不脱离银行级托管，从而将这两大目标联系起来。DBS已在代币化金融领域有所布局。2025年，该行在以太坊上对结构化票据进行代币化，并在其数字交易所上架了代币化货币市场基金和稳定币产品。黄金代币将这一策略延伸至一个更熟悉且零售认知度更高的资产类别。
对于交易所和机构伙伴而言，未来在DBS数字交易所上市将为代币化大宗商品敞口提供一个更清晰的交易场所。对于零售客户而言，通过digibank推出的产品可能使代币化实物资产感觉更像是一款通过投资应用提供的银行产品，而非加密产品。
投资者要点
关键的市场意义不仅在于零售黄金的获取。DBS正在测试代币化实物资产能否通过主流银行渠道进行分销，同时由受监管金融机构控制托管、发行和赎回。
普及过程中存在哪些风险？
普及的主要考验在于客户是否会认为代币化黄金比现有黄金基金、实物金条或交易所交易产品更方便。DBS可以提供更小的交易规模和数字访问渠道，但投资者仍会比较费用、赎回条款、流动性、价差以及托管保障。此外还有监管和运营层面的因素。代币化实物资产依赖于对发行方的信任、托管安排的质量以及将数字代币与实物资产匹配的流程。代币供应与实物背书之间的任何错配都将损害对该模式的信心。
对DBS而言，其优势在于可以将代币化黄金定位为其现有财富和数字资产基础设施的延伸，而非独立的加密产品。这有助于吸引那些希望获得黄金敞口但更偏好银行监管产品的零售客户。此次发布将成为代币化在主流金融领域的重要试金石。如果零售客户接受该产品，代币化黄金或将成为一种模板，展示银行如何将实物资产包装成更小、可数字交易的单位，同时将底层资产保留在受监管托管之下。
