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Hyperliquid ETF表现强劲，逆势上涨
Hyperliquid ETF近来表现强劲，明显摆脱了近期的宏观经济逆风以及加密市场第二季度的整体降温趋势。该协议的原生代币HYPE反映了这一势头——据数据显示，HYPE在过去一个月内飙升超过73%，2026年至今已上涨196%，并于周二早盘创下75.96美元的历史新高。
机构资金流入也印证了这一趋势。自5月上市以来，三只新推出的Hyperliquid ETF累计净流入接近1.72亿美元，而同期比特币ETF的净流出则接近56亿美元。这一分化表明，机构对Hyperliquid协议的费用生成架构及其底层代币的兴趣日益增长，超过了那些叙事驱动、投机性强且无收益的替代币。
Bitwise旗下的BHYP以约1.07亿美元的累计净流入和1.228亿美元的净资产领跑HYPE ETF，紧随其后的是21Shares的THYP（6000万美元）和Grayscale的HYPG（860万美元）。这三只产品的累计交易量已接近9亿美元。
BTSE首席运营官Jeff Mei表示，与主要受宏观因素驱动、在地缘政治不确定性和国债收益率上升背景下资金外流的比特币ETF不同，HYPE ETF的资金流入反映了市场对一个能产生真实、可衡量费用的协议的信心。Mei指出：“HYPE的韧性表明，市场开始将协议基本面纳入定价。援助基金销毁机制创造了供应压力，而Coinbase的50亿美元USDC项目注入了持续流动性，进一步巩固了Hyperliquid的竞争护城河。”
21Shares在5月14日的报告中提到，这种分化也与Hyperliquid“向多元化收入来源转型”有关，强调了其从加密货币永续合约以外的领域（包括大宗商品、股票、结果市场和Pre-IPO市场）创造费用的能力。在IPO前，CBRS永续合约的盘前定价与最终在纳斯达克的开盘价相差不到1.3%，吸引了华尔街的关注；而该平台的SpaceX IPO则进一步巩固了其价值。
TradeXYZ通过平台无需许可的HIP-3框架推出的SpaceX的SPCX永续合约，在单一交易时段内吸引了约14亿美元的交易量。数据显示，该合约当日占所有HIP-3交易量的约30%。
Ju.com首席执行官Sammi Li表示：“投资者可以实实在在地看到Hyperliquid协议正在抢占市场份额并产生可观的费用，这使得其价值主张截然不同。”
两个结构性特征支撑了机构投资者的逻辑。首先是协议的核心援助基金机制，该机制自动将Hyperliquid交易费用的97%至99%用于代币回购，从而在日常交易量与原生资产需求之间建立了直接的非投机性联系。其次是Hyperliquid数十亿美元稳定币层的结构性演进，其中包括作为平台现有USDC储备官方财库管理者的Coinbase。近期启动的AQAv2计划让50亿美元USDC能够获得4%的收益；其中90%的收益被重新导向援助基金，进一步放大了协议的流动性优势，进而推动代币回购的飞轮效应。
Li对此表示赞同，并补充道，Hyperliquid并不完全依赖牛市。“事实上，波动性市场往往创造更多交易机会，”她说，“当交易者积极对冲和调整头寸时，交易量保持强劲，而这正是推动协议收入的关键。市场似乎正在认识到这一点。”Li认为，Hyperliquid未来最重要的指标并非价格，而是协议能否持续吸引用户、流动性和交易量。“如果Hyperliquid能够保持当前速度，并在衍生品市场中持续扩大份额，那么机构兴趣继续增长将不足为奇。”
就目前而言，数据和基本面都对Hyperliquid有利。在一个比特币ETF流失数十亿美元的月份里，HYPE ETF吸引了1.72亿美元，这种分化没有显示出逆转的迹象。链上期权平台联合创始人兼首席执行官Nick Forster发推称，期权市场暗示HYPE在7月底前达到100美元的概率约为10%-15%。
