Hyperliquid政策中心与幻影压力：CFTC推动链上软件规则现代化_新闻

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Hyperliquid政策中心与幻影压力：CFTC推动链上软件规则现代化

2026-07-10 05:22:19

推动美国监管机构适应链上现实的新动力

推动美国监管机构更新其规则以适配链上现实的努力，刚刚获得了新的动力。Hyperliquid政策中心与Phantom联合向美国商品期货交易委员会提交了一份意见函，请求该机构对其监管框架进行现代化改革，使发布链上协议软件本身不触发注册要求。

这份文件提交之际，去中心化交易所基础设施正处在微妙时刻。Hyperliquid已成长为完全基于自我托管模式的领先衍生品交易平台，而Phantom的非托管钱包覆盖了Solana、以太坊和比特币上的数百万用户。两者共同代表了一类日益壮大的协议阵营，他们认为CFTC的现有规则是为托管中介机构——即中心化订单簿、经纪商和清算所——制定的，而非针对用户直接交互的代码。这一推动与更广泛的立法斗争相呼应，传统金融势力曾试图在参议院投票前几天阻挠里程碑式的加密货币法案。

核心诉求：软件发布不应被视为需注册行为

该意见函提出了三项具体要求。第一，明确仅发布链上协议软件无需向CFTC注册。第二，为受监管的交易所和清算所建立清晰路径，使其能够采用链上基础设施而不违反现有规则。第三，将Phantom Technologies的不采取行动函正式纳入规则。这份2024年的不采取行动函表明，某些自我托管钱包活动不会面临执法，但将其作为机构指导意见会为开发者带来不确定性。

其法律论点直截了当。根据当前解释，开发者仅因部署用户可控制的智能合约，就可能被视作传统市场运营商。HPC与Phantom的联合意见函主张，链上市场的自我托管和透明特性使得这种类比并不恰当。交易在链上结算，资产保留在用户钱包中，软件本身不持有客户资金。他们认为，这些结构性差异需要不同的监管姿态。

CFTC框架为何显得过时

CFTC的规则手册主要设计于中心化交易所和衍生品清算组织作为可信中介的时代，这些机构持有客户保证金并控制交易执行。链上协议通过移除中介打破了这一模式。然而，该机构尚未正式明确编写和发布代码本身是否属于受监管活动。这种模糊性抑制了开发，迫使项目在法律风险与创新之间权衡。

这不仅是哲学层面的辩论。这种不确定性对美国市场产生了实际影响。链上衍生品平台往往选择限制来自美国IP地址的访问，而不是冒险应对监管斗争。这导致流动性和用户流向海外，而这恰恰是CFTC希望避免的结果。随着欧盟等其他司法管辖区推进MiCA式框架，提供更清晰的护栏，美国监管机构面临越来越大的压力，要求其提供类似的清晰度。近期，代币化现实世界资产在链上已突破200亿美元，进一步凸显了需要制定适应自动化智能合约驱动结算的规则。

对交易所和链上市场意味着什么

如果CFTC着手将所请求的澄清条款正式化，可能会为CME或Coinbase Derivatives等中心化交易所开辟一条更明确的路径，使其能够整合链上组件，而无需触发这些软件层的全面注册要求。该意见函明确呼吁建立一个框架，允许受监管实体采用分布式账本技术进行清算和结算。这将标志着与当前立场的重大转变，因为目前任何向链上轨道迈进的举措往往都会引发监管谨慎态度。

与此同时，将Phantom不采取行动函编入正式规则，将为非托管钱包提供商和协议开发者提供一定的法律舒适基础。这可能会加速产品发布，并减少对个案豁免的依赖，而后者总是让各方充满猜测。对于开发者而言，发布代码与运营市场之间的界限将不再那么模糊。

尽管如此，该请求并未解决所有痛点。当软件被第三方修改或用于协助非法活动时，责任如何归属的问题仍然存在。无论是该意见函还是CFTC现有的先例，都未能提供明确答案，而这一缺口正是导致争论很可能超出本次评论期的原因之一。底层协议活动表明为何这一问题现在至关重要：顶级链上的开发者参与度依然强劲，反映了链上基础设施的增长速度，监管机构已无法忽视。