摩根大通警告:Coinbase与Circle与Hyperliquid的合作将压缩稳定币收益
全球市值最高的银行摩根大通对Coinbase和Circle与Hyperliquid合作中基于USDC的收入模式发出了警告。该银行在其2026年7月的一份报告中指出,这三家加密货币参与者之间的合作形成了“囚徒困境”——本质上,Coinbase和Circle为了扩大USDC的发行规模以增加收入,正在相互竞争。
分析师团队在报告中表示:“我们认为Hyperliquid合作关系的调整,凸显了Circle与Coinbase合作协议面临的挑战,因为这可能引发‘囚徒困境’,促使双方在推动USDC发行时彼此竞争。”Hyperliquid目前是最大的去中心化交易所,今年7月处理交易量超过1500亿美元。同月,Hyperliquid的交易量环比飙升47%,其与币安的交易量之比正式突破11.89%的里程碑。目前,Hyperliquid持有约60亿美元的USDC,约占该稳定币流通供应量的8%。
两个月前,三方达成协议:Coinbase成为Hyperliquid上USDC的官方流动性管理人,而Circle负责管理跨链基础设施和铸造环节,以降低第三方风险。作为回报,Coinbase将90%的稳定币收益返还给Hyperliquid,后者则利用这些资金定期回购HYPE代币,从而提升代币价值。这一安排推翻了此前Coinbase与Circle平分几乎所有稳定币收益的旧合同。
收益下降的更多原因
加密市场疲软也压低了稳定币的收益率,目前USDC的供应量已从3月约800亿美元降至730亿美元。此外,加密行业持续整合受监管的稳定币,逐渐侵蚀了Circle旗下USDC此前的市场主导地位。日本投资银行瑞穗指出,尽管Circle获批开设银行是积极信号,但投资者可能高估了其价值。
摩根大通的警告是否具有分量,有待Coinbase和Circle分别于7月30日和8月11日发布第二季度财报后见分晓。

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