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美国五大云计算企业预计到2027年在AI基础设施上的投入将超过其营收
报告显示，股东们开始自问：对人工智能的巨额现金投入何时才能产生回报？随着数十亿美元的投资涌入新建数据中心，投资者对不断攀升的资本支出已不再热衷，转而关注这些投资长期能否带来利润。
Alphabet的最新财报凸显了这一变化。尽管这家谷歌母公司营收超出华尔街预期，且谷歌云业务再次取得佳绩，但在财务主管阿什肯纳齐将公司2026年预期资本支出上调至2050亿美元后，公司股价出现下跌。
投资者的态度愈发明确：单纯花钱已不再足够。
Alphabet数十年来首次出现现金流赤字
Alphabet的最新财报揭示了AI军备竞赛日益增长的成本。据媒体报道，在截至6月的季度中，由于对AI硬件和数据中心的投入加大，该公司报告了59亿美元的负自由现金流——这是数十年来首次出现现金流赤字。
从运营层面看，公司业务表现依然良好。营收达1198亿美元，高于分析师预期；谷歌云业务营收增长82%，达到248亿美元，远超市场普遍预期。此外，Alphabet还透露其TPU芯片已开始单独销售创收。调整后每股收益为2.85美元，略低于预期。但投资者关注的是公司不断膨胀的AI账单，导致盘后股价下跌约3%。
“过去三年我们大幅增加了产能，但需求仍然超过投资，”阿什肯纳齐对分析师表示，并补充说与AI相关的支出在2027年还将“显著”增加。
自1月以来资本支出预期已飙升数千亿美元
Alphabet将资本支出预期更新为1950亿至2050亿美元，比一个季度前的预测高出150亿美元。据媒体报道，该公司去年在资本项目上花费了914.5亿美元，这一数字几乎比前一年翻了一番。
类似情况同样存在于多家大型云公司中。根据一项基于LSEG数据的分析，微软、Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和甲骨文2026年的预期资本支出已从1月份的4850亿美元增至7月份的约7300亿美元。
总体而言，预计这五家公司在2025年至2027年间将动用5340亿美元资金，而同期经营现金流仅增至3400亿美元。这意味着每产生1美元现金，就要对应1.57美元的新投资，即到2027年，这些公司的资本支出很可能超过自由现金流。
甲骨文展现压力所在
甲骨文已开始感受到压力。该公司在AI基础设施领域积极扩张，正面临负自由现金流的困境。据媒体报道，甲骨文股价今年已下跌36%。
2026年，其资本支出占经营现金流比例达到174%，而四年前这一比例为47%。甲骨文耗资557亿美元，经营现金流为320亿美元，目前计划通过债务和股权融资筹集450亿至500亿美元。
其他公司也面临类似问题。亚马逊尽管经营现金流良好，但现金流降至12亿美元；微软上季度资本投资375亿美元，超过经营现金流358亿美元。
除Alphabet外，过去一年这五家超大规模云服务商均落后于标普500指数，表明投资者对AI投资产生利润的速度感到担忧。
资金开始见效的迹象
有迹象表明投资正在开始产生回报。近期，微软宣布其AI年度经常性收入达到370亿美元。与此同时，亚马逊披露AWS业务在第一季度营收增长28%。最后，Alphabet的谷歌云部门也因企业AI需求上升而取得了出色的季度业绩。
据此前报道，谷歌云的增长得益于AI需求的激增以及客户合同积压的增加。尽管如此，成本上升仍在持续挤压利润。据媒体报道，内存芯片的高昂成本以及庞大的建设费用，导致当前成本所能带来的计算能力远不及一年前。
