LayerZero 8月20日解锁：如何计算ZRO的月度稀释_新闻

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LayerZero 8月20日解锁：如何计算ZRO的月度稀释

2026-08-20 00:22:25

2026年8月20日，LayerZero 将释放下一批月度 ZRO 代币

2026年8月20日（星期四），LayerZero 将释放其 ZRO 代币的下一批月度份额。根据数据平台的不同，本次释放量约为2470万至2570万枚代币，价值约1890万至1990万美元。这听起来像是一个大事件，但实际上是重复操作：同样的流程在7月20日执行过，9月20日还会再次执行，并且自2025年夏季以来，每月都在重复。

这正是它与你通常看到的解锁报告的不同之处。一次性解锁事件可以作为新闻来报道。而月度释放则是代币的永久属性，并且是可以计算的。本文以 ZRO 为例，向你展示如何自行计算，以及为什么释放量几乎从来不是实际进入市场的量。

2026年8月20日从 LayerZero 锁仓中释放了多少

LayerZero 是一个互操作性层：一种让应用在不同区块链之间传输价值的软件。据其自身统计，大约70%的跨链稳定币转账通过它进行。ZRO 是相关的代币，总供应量固定为10亿枚。

Tokenomist 将本次释放量定为约2570万枚 ZRO，并分配给核心贡献者，即 LayerZero Labs 的员工。DropsTab 得出的数字是2468万枚 ZRO，价值约1888万美元，并在同一天显示了三轮不同的释放。截至2026年8月16日，代币价格约为0.77美元，约合0.66欧元。

两个数字可以理清关系：市值约为2.71亿至2.79亿美元，完全稀释估值约为7.67亿至7.69亿美元。两者之间的差距是总供应量中仍被锁定的部分。如果你此前只将 LayerZero 视为一个安全话题，那么之前的评估可以参考我们关于 KelpDAO 漏洞利用后的警告文章。

悬崖解锁和线性解锁是两种不同的设计

悬崖解锁：一次到达
悬崖解锁意味着锁仓期一次性结束：时间表上有一个日期，大量代币在那一刻变得可用，在此之前没有任何事情发生。这样的日期往往会成为头条新闻，因为有一个明确的节点。如何检查计算过程，我们曾在2026年8月15日以 memecoin YZY 为例进行过演示。

线性解锁：没有明显终点的斜坡
ZRO 属于另一种类型。根据 LayerZero 基金会的代币经济学文档，战略合作伙伴和核心贡献者遵循三年解锁期：第一年完全锁仓，随后两年按月释放。代币生成事件发生在2024年6月，锁仓期于2025年6月结束。因此，该计划目前大约进行了一半，并将持续到2027年。

实际区别在于：对于悬崖解锁，你问的是某一天会发生什么。对于线性解锁，你问的是每个月会产生多少新供应量，以及需求能否跟上。这是一个关于代币结构的问题。

如何自行计算代币的月度稀释量

计算需要三个输入数据，这些数据在正规项目中都是公开的：某个群体的分配比例（百分比）、总供应量以及释放月数。

对于 ZRO 来说，情况如下：核心贡献者的分配比例是总供应量的25.50%，即2.55亿枚代币。分摊到24个月度批次，每月恰好是10,625,000枚 ZRO。对于战略合作伙伴，分配比例为32.20%，即3.22亿枚代币，每月约为1342万枚。两者合计约为2404万枚代币，这与各平台报告的在8月20日释放的批次数量非常接近。

这项计算的价值在于它可以独立验证：你只需要项目的代币经济学文档和一台计算器。经常处理此类数据的人可以找到最佳加密分析平台的比较工具，但自己用原始数据进行计算仍然有意义，因为不同平台的数据存在差异。

接下来是决定性的一步：将月度释放量与流通供应量进行比较。约2500万枚新代币相对于约3.53亿枚流通代币，大约是7%。一个代币的可交易供应量每月以这样的幅度增长，理论上需要持续的新增需求才能维持其价格。

流通供应量、已解锁供应量和总供应量是三个不同的数字

ZRO 揭示了一个在解锁讨论中经常出现的错误：三个供应量数字被混淆，尽管它们衡量的是不同的东西。

总供应量没有争议，为10亿枚 ZRO。流通供应量则存在分歧：CoinGecko 和 Tokenomist 均给出353,313,325枚，而 DropsTab 报告为3.6426亿枚。LayerZero 基金会则在2026年6月的代币经济学概述中写道，5.14亿枚 ZRO 已解锁，其余4.86亿枚继续归属解锁。

这5.14亿枚与3.53亿枚并不矛盾，它们衡量的是不同的东西。已解锁意味着锁仓期已结束。流通中意味着代币可自由交易，由持有者持有。差异主要在于基金会：它最初被分配了3.83亿枚代币，其中2.5亿枚在启动时解锁，剩余的1.83亿枚在其自身账户中再次被锁定。

此外，分配并非一成不变：2025年9月，基金会表示从战略合作伙伴手中回购了5000万枚 ZRO，因此其总分配额现在为3.12亿枚，而不是原来的3.22亿枚。基金会还补充说，核心贡献者并不遵循统一的计划，而是根据个人入职条款，因此对他们来说，用24个月平均分配仍然只是一个近似值。

对你计算的实际影响：始终使用相同的参考数字。2500万枚的批次是总供应量的2.5%，流通供应量的约7%，以及已解锁供应量的不到5%。这三个数字都是正确的，但它们讲述的是完全不同的故事。

释放不等于卖出：LayerZero 关于实际销售的报告

对任何稀释计算最重要的反对意见是：解锁的代币不一定非要卖出。它可以按兵不动，也可以用作抵押品。因此，释放量只是潜在抛售压力的上限。

LayerZero 对此提出了自己的数据。截至2026年5月31日，自代币启动以来，已有1.347亿枚 ZRO 向投资者解锁；根据基金会的说法，其中8590万枚（即63.8%）仍然被持有。公开市场销售平均每月490万枚 ZRO，约占总供应量的0.5%。相对于名义上每月约2500万枚的释放量，这大约是五分之一。

分配情况发人深省：据基金会称，单一行为者占迄今为止所有已解锁 ZRO 销售量的37.9%。如果没有该行为者，所有其他投资者合计每月平均卖出300万枚 ZRO，且73.9%的持仓未动。

这些数据来自发行方本身，因此应谨慎解读：一家需要解释高释放率的公司，有动力展示较低的销售数据。你只能通过区块链浏览器和已知钱包地址的动向进行部分验证。不过，其方向性仍然具有参考价值。

回购计划在一定程度上抵消了释放，但并未消除它

LayerZero 用回购计划来对抗释放：据其自身统计，自2025年9月以来，已有1.127亿美元用于回购 ZRO。其中最大的一笔是上述5000万枚代币的回购，根据基金会的说法，这使战略合作伙伴的月度毛释放量从1500万枚降至1270万枚 ZRO。此外，还有来自桥接协议 Stargate 收益的回购，迄今已回购190万枚代币，价值280万美元。

权衡这些数字的数量级，你就会看到这一对冲手段的局限性。相对于从协议收入中回购的190万枚代币，月度释放量大约是前者的13倍。从结构上看，一次性回购是有效的，因为它永久性地从释放计划中移除了供应量。而持续性的回购则取决于协议的收益情况。

交易量决定了释放量是否会带来任何压力

释放量本身意义不大。只有相对于交易量，它才能说明市场是否能吸收这些供应量：同样的释放量，对于流动性高的代币来说只是一个小注脚，而对于交易清淡的代币来说则是一个问题。LayerZero 正是使用了这个参考数字，将最大卖方每月剩余的205万枚代币转化为月度交易量的约0.17%。

这个公式适用于任何代币：月度释放量除以同期平均交易量。问题在于数据质量，因为交易量由交易所报告，可能被夸大。

稀释计算无法做到的事情

诚实地说，需要指出该方法的局限性：计算告诉你的是在纸面上产生了多少新供应量。关于价格，它什么也说不出来。

解锁日期通常早在几年前就已为人所知，并出现在公开文档中；众所周知的信息可能已被市场定价。计算也缺乏需求面：一个使用量增长快于释放计划的项目，即使在严重稀释的情况下也可能上涨。分配同样不能说明接收者将如何行动。治理也是一个不确定性因素：在 LayerZero，协议费用被投票了三次，每次支持率都超过96%，但最近一次在2025年12月，投票率仅为3.71%。

稀释计算是一个理清思路的工具，既不是买入信号，也不是卖出信号。它的用处在于，一个带有大数字的标题不再能冒充分析。

税收方面，持有期依据《所得税法》第23条，而非解锁日期

对于德国的私人投资者，出售加密资产属于《所得税法》第23条规定的私人处置交易。关键在于购买和处置之间的时间：如果不超过一年，收益需要纳税；超过一年则免税。此外还有一个免税限额：根据法条，如果日历年所有私人处置交易的总收益低于1000欧元，则收益免税。免税限额不是免税额：一旦超过，全部收益都需要纳税。

如果你因为预期供应压力而短期调整持仓，可能会打破一个原本即将满期的持有期。这不能替代个案中的税务建议。