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关键见解：
加密货币监管提案将为特定代币投资合同创建两条路径。初创发行人可在四年内一次性筹集500万美元。更大的合格发行可在每12个月内达到7500万美元。
美国证券交易委员会（SEC）提出了一项针对与特定加密资产相关的融资的加密货币监管框架。该《加密资产监管》将在1933年《证券法》下创设两项注册豁免。一条路径涵盖四年内最高500万美元的初创发行。另一条允许合格发行人在每12个月内筹集高达7500万美元。
该计划还引入了一项有条件的安全港，适用于发行人完成或永久终止承诺的管理工作之后。该加密货币新闻涉及一项提案，而非最终规则。公众可在《联邦公报》发布后60天内对每项条款发表意见。
加密货币监管提案创建两条融资路径
初创豁免仅可使用一次，且四年内销售额上限为500万美元。发行人在进入和退出该期间时需提交通知。在依赖该豁免的同时，他们还必须向投资者提供基于原则的叙述性披露。
美国SEC提出新加密货币监管
加密货币监管计划的这一部分提供了对《证券法》全面注册的临时豁免。联邦反欺诈和反操纵规则仍将适用。因此，该豁免并未免除发行人对投资者的义务。
该融资豁免针对更大的发行，并遵循A条例的部分内容。SEC事实说明将第一档定为每年2000万美元。第二档将在同一时期内将上限提高到7500万美元。这两条路径均涉及涵盖的投资合同，而非所有代币销售或加密资产。
该完整提案将根据通货膨胀随时间调整其发行限额。这些调整无需每次进行单独的公告-评论规则制定。该机制将使美元限额与通货膨胀保持一致。
较大代币发行的披露义务增加
使用较大豁免的发行人将公开提交发行文件。这些材料包括叙述性披露、财务状况详情以及财务报表。提案要求第二档的报表需经审计。
美国SEC还要求使用融资豁免的发行人提交持续报告。这些义务借鉴了A条例，但针对的是涵盖的投资合同。因此，该加密货币新闻涉及有条件的融资路径，而非对公共资本的无限制访问。
该提案还涉及州注册规则。它将《加密资产监管》下的合格买家视为联邦法律下的合格购买者。该定义将优先于州注册和资格要求，适用于符合条件的发行和销售。
某些二级交易可能获得类似待遇。发行人必须保持遵守适用的备案、披露或定期报告义务。其他联邦保护措施将继续管辖任一豁免下的行为。
加密货币监管安全港定义发行人退出机制
安全港涉及加密资产在承诺的开发工作结束后的状态。发行人必须完成或永久停止向投资者描述的每一项关键管理工作。它不能就该资产做出新的承诺来执行此类工作。
发行人随后必须提交一份公开证明及支持性分析。如果满足所有条件，该涵盖的投资合同将被视为终止。根据两项联邦证券法规，基础加密资产将不再受该合同约束。
加密货币监管框架的这一部分基于SEC和CFTC在3月发布的解释。该指南解释了非证券加密资产如何进入或退出投资合同。它还涵盖空投、协议挖矿、质押和封装资产。
美国SEC于8月18日发布了该提案。加密货币监管评论窗口在《联邦公报》发布后持续60天。参与者可就门槛、披露、安全港以及拟议的州法优先权作出回应。提交时必须引用文件编号S7-2026-27。
