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Hyperliquid政策中心向SEC和CFTC提出意见：现金结算的股票永续合约应作为“证券期货”进入美国市场
Hyperliquid政策中心（HPC）于8月24日向美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）表示，现金结算的股票永续合约应被允许作为“证券期货”进入美国市场。永续合约已成为全球市场流动性最强的工具之一；然而，迄今为止，美国法律尚未明确界定其属于期货还是掉期。HPC在其意见函中试图寻求这一答案，指出期货和掉期这两类产品在经济上具有相同特征，但在交易者资格和交易场所方面却适用不同规则。
在意见函及随附的博客文章中，HPC引用了一位联邦法官的比喻，该法官曾将此类产品的归类比作“决定四面体应放入方形孔还是圆形孔”。过去四十年间，新型期权、指数参与凭证以及波动率指数期货均曾遭遇这同一监管边界问题，每一次争议都导致新市场停滞多年。
HPC希望监管机构采取的行动
HPC的核心主张是，永续合约实际上已具备期货合约的特征。它援引了法院长期使用的判断标准，例如标准化条款、可互换性、未来交割性以及通过反向交易平仓的选项，并指出缺少到期日并不构成否定其期货属性的理由。HPC此次提交意见函，是对SEC和CFTC联合征求关于如何进一步定义“掉期”和“基于证券的掉期”的回应。HPC要求监管机构采取四项步骤，其中第一步是确认符合条件的股票永续合约可作为证券期货上市。
HPC要求监管机构采取的第二步，是保留交易场所当前自由决定上市品种的权利。HPC请求监管机构“保持两机构间分类标准的一致性”，并“更新证券期货框架”，分别作为第三步和第四步。据该倡导组织称，监管机构无需进行正式规则制定即可实施上述各项步骤。它指出，通过发布解释性指导政策声明和工作人员行动即可达成目标。
为何4800亿美元的数字是关键论据
在Hyperliquid平台上，独立运营者在石油、金属、货币、股票指数及个股领域自行部署永续合约市场，其前10个月的累计名义交易额已超过4800亿美元。同时，他们持有的未平仓合约价值约40亿美元。然而，这些流动性是在离岸市场开发的。HPC认为，如果监管机构采纳其建议的步骤，将能够将更多此类市场引入美国境内。
根据数据显示，Hyperliquid的永续合约累计交易量超过5万亿美元，未平仓合约接近130亿美元。监管机构也已在采取行动，CFTC于5月29日批准了首个美国上市永续合约——Kalshi的BTCPERP——作为期货合约。在其政策声明中，该监管机构将股票永续合约列为需要SEC与CFTC联合审核的产品。CME集团于7月27日重启了单只股票期货交易，这是多年来证券期货类别中首次出现的实质性活动。
具有政治背景的精心运作
HPC由Hyper基金会于2026年2月发起，获得了100万枚HYPE代币（当时价值约3000万美元）的资助。该基金会还聘请了加密货币律师Jake Chervinsky担任该倡导组织的首席执行官。该努力还获得了政治支持，特朗普总统于8月20日表示，CFTC主席Michael Selig正致力于将Hyperliquid“以完全合规且合法的方式”引入美国。此言论后，HYPE价格上涨超过17%。
