资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
Ethena 基金会发起治理提案：协议收入将用于回购 ENA，但需先达成 75 亿美元触发条件
Ethena 基金会于 8 月 27 日提交了一项治理提案，计划将大部分协议收入用于在公开市场回购 ENA。但前提是：该机制仅在 Ethena 合成美元 USDe 的流通供应量达到 75 亿美元后才会激活。截至本周，USDe 的供应量约为 40.4 亿美元，这意味着供应量需要增长约 85%，才能将第一笔收入用于回购。
75 亿美元触发条件如何运作
这份提交至 Ethena 治理论坛的提案设定了分层结构：一旦 USDe 供应量突破 75 亿美元门槛，Ethena 核心业务线净收入的 5% 将用于回购 ENA，且该比例会随供应量上升而提高。在已披露的最高层级（USDe 供应量达到 250 亿美元时），该比例将升至 25%。无论哪个层级生效，该层级所捕获收入的 95% 将专门用于公开市场 ENA 回购，其余部分则用于资助 USDe 储蓄产品、白标稳定币以及基金会宣称即将推出的新产品线的增长计划。
Buyback Still Distant
值得注意的是，75 亿美元的门槛远高于 Ethena 风险委员会在 2024 年 11 月设定的标准——当时委员会认为，USDe 供应量超过 60 亿美元且累计收入超过 2.5 亿美元，即可激活费用开关。事实上，USDe 去年曾突破这一较低门槛，在 2025 年 10 月接近 150 亿美元峰值，随后回落至当前水平。新提案实际上将目标设定得比协议此前达到的水平更高。
不依赖 USDe 增长的即时变更
周四公告中立即生效且不依赖 USDe 增长的部分，对市场的直接影响更为显著。基金会从自 2025 年 10 月峰值以来已出售代币的早期投资者手中回购了锁定的 ENA 代币，而从未出售的投资者则获得了按面值回购的提议，但无人接受。此外，原先按月解锁的剩余投资者代币，将改为在 10 月 5 日一次性解锁。团队代币维持原归属时间表，约 12% 的 ENA 总供应量仍锁定在团队、生态系统和基金会持有中。
ENA 的上涨与 10 月知识产权协议
自公告发布以来，ENA 大幅上涨，交易价格接近 0.147 美元，24 小时涨幅为个位数中段，周涨幅接近 45%，延续了公告发布前就已开始的涨势。据报道，市场对该消息的初步反应使其即时涨幅达到两位数百分比。另外，基金会与 Ethena Labs 已原则上同意，将协议知识产权及经济收益从 Labs 股权持有者转移至基金会，相关协议预计将于 10 月公布，但具体条款尚未公开。
回购机制是一项真实的承诺，得到了实时治理投票和风险委员会批准的支撑。但它实质上是对未来增长的预期，而非当前现金流。在 USDe 供应量大幅攀升之前，对 ENA 流通量产生最直接影响的是无需任何门槛即可激活的变更：即回购和解锁合并。
