Citadel Securities推动SEC加强对与股票挂钩交易产品的监管控制_新闻

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Citadel Securities推动SEC加强对与股票挂钩交易产品的监管控制

2026-09-11 01:11:00

Citadel Securities 呼吁 SEC 加强监管，防止交易场所利用监管分类差异

Citadel Securities 希望美国证券交易委员会（SEC）能够加强对与股权挂钩产品的监管，并防止交易场所利用不同监管机构之间的分类差异进行套利。由于企业员工可能掌握关于绩效指标和报告决策的非公开信息，基于关键绩效指标（KPI）的合约可能会引发内幕交易风险。Citadel 要求 SEC 加快对事件合约和永续衍生品等跨受监管金融市场产品的事前审查，并制定更清晰的规则。

统一监管权限，消除管辖权套利空间

Citadel Securities 敦促联邦监管机构强化 SEC 对与美国上市公司相关的交易产品的管辖权。Citadel 指出，交易场所不应通过自行定义与股权挂钩的金融产品分类来确定监管管辖权。这家做市商在9月9日致信 SEC 和商品期货交易委员会（CFTC）时阐述了其立场。此举是对两家美国主要市场监管机构关于加强监管协调的联合公开征求意见的回应。

Citadel 认为，某些交易场所可能利用 CFTC 的自我认证程序，以规避 SEC 更为严格的审批框架。根据 CFTC 的规定，注册的交易场所可以对产品进行自我认证，并在下一个交易日引入交易。此外，在产品进入市场之前，该流程并不总是需要公众咨询或明确的监管批准。相比之下，SEC 的程序通常要求交易场所证明合规性、征求公众反馈并获得批准，才能推出类似的证券产品。

因此，由于交易所可能在备案过程中对不同名称描述相似的工具，导致它们受到不同的监管待遇。Citadel 全球政府与监管政策主管 Stephen John Berger 呼吁对与股权挂钩的市场实施一致的监督。他认为，交易平台不应通过对与公共公司相关产品的单方面描述来选择监管机构。

KPI 合约引发内幕交易与分类担忧

Berger 强调，关键绩效指标（KPI）合约是当前监管结构中管辖权风险的典型例子。一些在 CFTC 注册的指定合约市场已对与公司个人业绩目标挂钩的合约进行了自我认证。这些产品允许市场参与者交易公司是否将达到特定的财务或运营绩效测量结果。然而，Citadel 警告称，公司内部人士可能掌握有关结果及其最终公开披露的重大信息。

这种担忧涵盖了公司是否将达到特定指标，以及发行人将何时以及如何向公众报告这些结果。因此，Berger 认为，基于 KPI 的二元期权应根据现有的美国联邦证券法归类为证券。某些合约如果引用涉及单一公司发行人的事件，也可能符合“证券互换”的定义。当某一事件直接影响财务报表、公司义务或发行人的整体财务状况时，这种分类可能适用。Citadel 认为，这些风险支持由 SEC 进行监管，因为证券监管机构已经执行了针对公司披露和内幕交易的规则。

呼吁加快审查并明确监管边界

此外，Citadel 要求 SEC 明确跨受监管交易市场中对与股权挂钩的事件合约和永续衍生品的处理办法。该公司还鼓励 SEC 及时审查新产品申请，这可以在不削弱投资者保护的前提下减少不确定性。更快的决策有助于合法的金融产品在不依赖 SEC 和 CFTC 框架之间监管差异的情况下竞争。此外，更清晰的分类可以防止交易场所通过将类似产品置于要求较低的监管程序下而获得商业优势。

Citadel 坚持认为，监管机构应根据每种新产品的结构、风险以及对适用联邦法律的合规性进行评估。最终，这家做市商希望与股权挂钩的产品能够凭借自身优势进行竞争，而不是从联邦机构之间管辖权不一致中获益。

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